Chủ Nhật, 7 tháng 4, 2024

ECB sẽ làm gì tiếp theo?


(Financial Times)- Rõ ràng hiện nay lãi suất của các ngân hàng trung ương tại hầu hết các nền kinh tế phát triển đã đạt đỉnh; Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ thậm chí còn bắt đầu chu kỳ nới lỏng với một đợt cắt giảm bất ngờ vào tuần trước. Tuy nhiên, đây không phải là một bước ngoặt thông thường trong chu kỳ tiền tệ - bởi vì đây không phải là một quá trình thắt chặt thông thường. Các ngân hàng trung ương, giống như mọi người khác, đều bất ngờ trước cuộc chiến năng lượng của Tổng thống Nga Vladimir Putin và cách cuộc chiến này cùng các áp lực khác đẩy lạm phát lên cao. Trong hai năm qua, các nhà hoạch định chính sách tiền tệ đã rơi vào tình trạng bất ổn rất cao và phải học hỏi khi đang làm việc.

Nếu những tháng tới đánh dấu bước ngoặt trong lập trường chính sách, thì đây cũng là thời điểm thích hợp để họ đánh giá lại cách họ điều chỉnh các phân tích theo thời gian thực và khuôn khổ nào họ sẽ áp dụng cho giai đoạn tiếp theo của chu kỳ. Những người ra quyết định tại Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã và đang làm chính xác điều đó trong các bài phát biểu và bình luận gần đây, chẳng hạn như tại hội nghị “ECB và Những Người Theo Dõi” (chương trình và liên kết đến các bài phát biểu). Đây là một số suy nghĩ về những gì chúng tôi đã học được.

ECB có vẻ như rất có thể sẽ cắt giảm lãi suất trong quý 2 (có thể là vào tháng 6). Bài phát biểu tại hội nghị của Chủ tịch Christine Lagarde đã đưa ra lộ trình về cách đưa ra quyết định. Bà cho biết bà và các đồng nghiệp sẽ đặc biệt chú ý đến ba biến số để xác định liệu giảm lạm phát có đi đúng hướng hay không: tăng trưởng lương (ảnh hưởng đến giá dịch vụ); lợi nhuận đơn vị (cho biết chủ doanh nghiệp sẵn sàng hấp thụ chi phí đến mức nào - chi tiết hơn ở phần dưới); và năng suất (quyết định mức độ có thể chia sẻ giữa lao động và vốn mà không đẩy giá lên cao). Bà cũng lưu ý đến các dữ liệu mới quan trọng được lên lịch trước tháng 6, bao gồm cả việc liệu đường đi của lạm phát từ dự báo tháng 3 của ECB có vẫn đi đúng hướng hay không. Vì vậy, đối với những người cần dự đoán các động thái gần đây của ECB, Lagarde đã cho bạn biết nơi để theo dõi.

Nhưng đối với những người khác, sẽ thú vị hơn nhiều khi nghĩ về các câu hỏi dài hạn hơn dành cho ECB: làm thế nào để đánh giá giai đoạn lạm phát trong ba năm qua, cách tiếp cận của ngân hàng trung ương đã phát triển như thế nào và nó sẽ đi đến đâu từ đây. , lâu dài. Đây là những câu hỏi tôi đã nghĩ đến khi xem những thông tin liên lạc mới nhất từ Frankfurt. 

Về câu hỏi đầu tiên, nhà kinh tế trưởng Philip Lane của ECB gần đây đã đưa ra một biên niên sử toàn diện về ba năm qua, điểm qua những cú sốc và bất ngờ theo trình tự thời gian chi tiết, đồng thời giải thích cách ECB suy nghĩ về những thách thức của mình trong thời gian thực. Đặc biệt, có hai quan sát khiến tôi chú ý từ đó và các slide hội nghị chi tiết của Lane. 

Đầu tiên là những sai lầm lớn của ECB trong việc dự báo lạm phát trong năm 2021-22 (được chia sẻ, như Lane cho thấy, với hầu hết các nhà dự báo khác) gần như hoàn toàn liên quan đến năng lượng và sau đó giá thực phẩm thay đổi nhiều hơn dự kiến. 

Hiện nay, giá cả hàng hóa rất dễ biến động và khó dự đoán. Không rõ ràng là chúng ta muốn các ngân hàng trung ương làm bất cứ điều gì khác ngoài việc đi theo dự báo thị trường, và rất rõ ràng là chúng ta không thể trách các ngân hàng trung ương vì đã không đoán được động thái tiếp theo của Putin. 

Thứ hai là kết quả từ hoạt động của ECB trong việc áp dụng phương pháp lạm phát ở khu vực đồng euro mà Ben Bernanke và Olivier Blanchard đã phát triển vào năm ngoái để phân tích động lực giá cả ở Mỹ mà Bữa trưa Miễn phí đã đề cập vào thời điểm đó. Tôi giải thích phân tích của Bernanke-Blanchard cho thấy lạm phát ở Mỹ chủ yếu là do nguồn cung thúc đẩy; hoạt động của ECB cho thấy một câu chuyện thậm chí còn áp đảo hơn về phía cung đối với khu vực đồng euro. (Đồng nghiệp của tôi, Chris Giles, gần đây đã viết một bài phân tích sâu sắc và xuất sắc về loại bài tập này cho một số nền kinh tế lớn - tôi đã đánh cắp, ý tôi là sao chép lại biểu đồ của anh ấy bên dưới.)


Thị trường đặt cược vào sức mạnh của nền kinh tế Mỹ sẽ hạn chế quy mô cắt giảm lãi suất của Fed

(Theo Financial Times)- Các nhà đầu tư đang đặt cược lãi suất của Mỹ sẽ vẫn cao hơn đáng kể so với ước tính của Cục Dự trữ Liên bang vào cuối chu kỳ cắt giảm lãi suất sắp tới, khi thị trường ngày càng tập trung vào nơi chi phí đi vay sẽ được giải quyết. 

Xác suất lãi suất chuẩn của Fed do thị trường ám chỉ là khoảng 3.6% kể từ năm 2027, khiến dự đoán của các nhà giao dịch về cái gọi là lãi suất cuối cùng cao hơn nhiều so với ước tính trung bình của ngân hàng trung ương là 2.6% trong dự báo “dài hạn” hơn. 

Việc đặt cược của các nhà đầu tư vào lãi suất dài hạn cao hơn xuất hiện khi sức mạnh vượt trội của nền kinh tế Mỹ đã buộc họ phải giảm bớt kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trên diện rộng trong năm nay. Sự phát triển nhanh chóng của trí tuệ nhân tạo và kế hoạch chi tiêu cao của chính phủ đã thúc đẩy dự báo rằng lãi suất sẽ không giảm nhiều như dự đoán trước đây. 

Guillermo Felices, chiến lược gia đầu tư toàn cầu tại mảng trái phiếu của PGIM , cho biết: “Thị trường đang nghĩ rằng lãi suất cuối cùng có thể sẽ cao hơn so với Fed và lịch sử gần đây”. “Điều quan trọng mà thị trường đang cố gắng định giá lại là triển vọng tăng trưởng kinh tế dài hạn trong bối cảnh câu chuyện năng suất mới mà chúng ta đang nghe đến – được thúc đẩy bởi trí tuệ nhân tạo và tiềm năng chi tiêu tài chính nhiều hơn.”



Các ngân hàng trung ương lớn đang thảo luận về việc giảm lãi suất. Lạm phát của Mỹ cao hơn dự báo của các nhà phân tích vào tháng 1 và tháng 2, và lĩnh vực sản xuất của Mỹ bất ngờ mở rộng trở lại vào tháng 3, lần đầu tiên kể từ năm 2022. Tháng trước, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã điều chỉnh nhẹ ước tính về lãi suất trung tính (R*-mức lãi suất giúp nền kinh tế hoạt động với tỉ lệ thất nghiệp thấp và lạm phát gần mục tiêu 2% của các ngân hàng trung ương) dài hạn từ 2.5% lên 2.6%. Loretta Mester, Chủ tịch Fed chi nhánh Cleveland và là thành viên có quyền biểu quyết của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), cho biết hôm thứ Ba rằng bà đã nâng ước tính của mình từ 2.5% lên 3%, dựa trên sức chống chịu của nền kinh tế Mỹ.

BOE đang thay đổi cách dự báo kinh tế như thế nào?

(Theo Financial Times)- Một trong những điều đáng sợ nhất đối với một ngân hàng trung ương là phải thừa nhận sai sót, và Thống đốc Andrew Bailey đã làm điều đó. Giờ đây, giống như mọi người, chúng ta đang rất háo hức chờ đợi bản đánh giá của Ben Bernanke về phương pháp dự báo của Ngân hàng Anh (BoE), dự kiến sẽ sớm được công bố. Sam Fleming của MainFT đã phỏng vấn Thống đốc Bailey sau cuộc họp của Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC) vào tháng 3. Trong cuộc phỏng vấn, ông Bailey tiết lộ rằng biểu đồ hình quạt nổi tiếng của BoE sắp bị loại bỏ.

Ngày càng có nhiều quan chức BoE ủng hộ việc sử dụng các kịch bản dự báo thay thế thay vì chỉ có một dự báo chính. Tuy nhiên, các nhà phân tích và quan chức nhấn mạnh rằng việc chuyển sang một chế độ mới sẽ không dễ dàng và cảnh báo rằng các cải cách có thể sẽ không được thực hiện nhanh chóng.

Lý do cho việc thay đổi này là do các dự báo trước đây của BoE đã không chính xác. Cụ thể, Ngân hàng đã liên tục đánh giá thấp mức lạm phát trong tương lai khi nó tăng lên trong chu kỳ gần đây, sau đó lại đánh giá quá cao khi lạm phát giảm xuống. Dưới đây là biểu đồ của Rabobank Stefan Koopman - người đã viết một bài đánh giá thú vị về những sai sót này.


Thị trường có tạo đáy vào ngày Nhật Thực tuần này?

Dạo Quanh Toàn Cầu

Các thị trường chứng khoán toàn cầu bắt đầu tuần trước sôi động, một số thị trường thiết lập đỉnh cao mọi thời đại khi sao Thủy nghịch hành. Tuy nhiên, theo đúng bản chất của mình, Sao Thứ (Mercury) – vị thần lừa lọc – đã đảo chiều, và hầu hết các đợt tăng giá đó đều đột ngột kết thúc và giảm mạnh vào cuối tuần.

Tại châu Âu, các đỉnh cao mọi thời đại mới được thiết lập vào thứ Ba, ngày 2 tháng 4, đối với chỉ số AEX của Hà Lan, DAX của Đức và FTSE của London. Chỉ số SMI của Zurich đạt đỉnh ba lần vào ngày 2 tháng 4, nhưng không phải là đỉnh cao mọi thời đại, cho thấy sự phân kỳ giảm giá giữa các thị trường khu vực. Đến thứ Sáu, tất cả đều giảm mạnh xuống mức thấp nhất trong tuần.

Ở châu Á và Vành đai Thái Bình Dương, các chỉ số ASX của Australia và NIFTY của Ấn Độ đã thiết lập các đỉnh cao mọi thời đại mới, ASX đạt được điều này vào ngày 2 tháng 4 và NIFTY vào cuối tuần. Chỉ số Shanghai Composite đã thiết lập đỉnh kép so với mức cao nhất trong năm nay, nhưng cả Hang Seng của Hồng Kông và Nikkei của Nhật Bản đều không thể chạm đến các đỉnh cao gần đây của chúng. Nikkei và ASX giảm mạnh vào cuối tuần. Vì vậy, một lần nữa, các chỉ số chứng khoán của khu vực này cho thấy sự phân kỳ giảm giá giữa các thị trường.

Chỉ số VN-Index cũng lập đỉnh 2 năm vào ngày 29 tháng 3 và cố gắng test lại vào ngày 2/4/2024 nhưng không thành công. Tuần rồi VN-Index giảm giá -2.26%



Thứ Hai, 1 tháng 4, 2024

Việc thiết lập lãi suất của ngân hàng ECB không bị tác động bởi dữ liệu lạm phát

(Financial Times)- Liệu lạm phát khu vực euro có tiếp tục chậm lại?

Lạm phát khu vực euro được dự báo sẽ giảm nhẹ xuống 2.5% khi dữ liệu tháng 3 được công bố vào thứ Tư, cung cấp thông tin cho cả hai phía trong cuộc tranh luận về việc Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) nên cắt giảm lãi suất sớm như thế nào. 

Hầu hết các nhà kinh tế học cho rằng giá tiêu dùng sẽ giảm từ mức 2.6% của tháng trước. Sự gia tăng nhỏ hơn về giá hàng hóa và thực phẩm dự kiến sẽ được bù đắp phần lớn bởi giá dầu cao hơn và tác động của lễ Phục sinh đến sớm, dự kiến sẽ đẩy giá các gói kỳ nghỉ và vé máy bay lên. 

"Lạm phát lõi ổn định sẽ phản ánh sự giảm phát đang diễn ra trong lĩnh vực hàng hóa và sự tăng tốc tạm thời trong giá dịch vụ do thời điểm lễ Phục sinh đến sớm, dự kiến sẽ thúc đẩy giá các mặt hàng liên quan đến kỳ nghỉ tăng lên", các nhà kinh tế học của UniCredit viết trong một lưu ý.

Các nhà phân tích của Deutsche Bank dự đoán thời điểm lễ Phục sinh đến sớm sẽ đẩy giá các gói kỳ nghỉ tăng 10% trong tháng 3 so với tháng trước và giá vé máy bay châu Âu tăng theo tỷ lệ hàng năm là 4% trong tháng 3, trước khi giảm 8% vào tháng 4. 

Mặc dù vậy, dữ liệu lạm phát quốc gia được công bố vào tuần trước cho thấy áp lực giá tổng thể tăng ít hơn dự kiến trong tháng 3. Lạm phát của Tây Ban Nha tăng thấp hơn dự báo của các nhà kinh tế lên 3.2% trong tháng 3, mặc dù việc giảm trợ cấp của chính phủ đã đẩy giá điện và nhiên liệu lên cao. 

Chủ Nhật, 31 tháng 3, 2024

Tháng 4 là lời nói dối của em? Rung lắc đầu tuần là cơ hội MUA nhưng hãy thận trọng với điều chỉnh lớn trong tháng 4

Dạo Quanh Toàn Cầu

Thị trường tài chính tiếp tục đi theo hướng tích cực và tăng giá mạnh mẽ của sao Mộc/Thiên Vương, giống như đã được dự báo trong cuốn "Forecast2024".

Các chỉ số chứng khoán của Australia (ASX), Hà Lan (AEX) và Đức (DAX) đã lập đỉnh cao mới vào thứ Năm, ngày 28 tháng 3. Sau khi giảm nhẹ đầu tuần, các đợt phục hồi đã tiến gần đến đỉnh lịch sử với các đỉnh thấp hơn ở Thụy Sĩ (SMI), Nhật Bản (Nikkei), Ấn Độ (NIFTY) và Hoa Kỳ (DJIA và S&P). Chỉ số FTSE của London đã có một tuần giao dịch mạnh mẽ và đang thử thách đỉnh lịch sử của tháng 2 năm 2023.

VN-Index chỉ tăng giá nhẹ +0.18% trong tuần qua. Thị trường đang cố gắng thiết lập đỉnh 2 năm mới. Tâm điểm đáng chú ý tuần qua là CTCK VNDirect ngưng giao dịch 1 tuần do bị hacker tấn công.

Ngôi sao sáng giá của tuần qua có lẽ là Vàng, khi nó tăng vọt lên một đỉnh cao mới khác vào thứ Năm, ngày 28 tháng 3, ngày giao dịch cuối cùng của tuần nghỉ lễ. Bạc cũng có đợt phục hồi tốt nhưng không đạt được mức cao nhất gần đây trong năm, vốn diễn ra vào ngày 21 tháng 3. 

Biểu đồ tương tự với Bitcoin, đạt đỉnh cao nhất mọi thời đại vào ngày 14 tháng 3 ở mức 73.803. Sau đó, nó giảm 17% xuống mức thấp 60,760 vào ngày 20 tháng 3 của tuần trước. Nhưng sau đó, nó bắt đầu một đợt phục hồi khác và cho đến nay đã tăng vọt lên mức cao thứ yếu là 71.754 vào ngày 27 tháng 3.

 Dầu thô cũng có đợt phục hồi tích cực vào tuần trước, tăng lên 83,21 vào ngày 28 tháng 3, mức cao nhất kể từ ngày 3 tháng 11.

Mỗi thị trường này - cổ phiếu, kim loại quý, tiền điện tử và Dầu thô - vẫn đang trên đà tăng giá tiềm năng hướng đến thời điểm sao Mộc/Thiên Vương hội tụ vào ngày 20-21 tháng 4. Tuy nhiên, với Sao Thủy nghịch hành bắt đầu từ thứ Hai, ngày 1 tháng 4, con đường đi lên có thể sẽ không suôn sẻ.

Dấu hiệu địa tâm từ MMA Cycles

Mặc dù các thị trường đang tích cực, nhưng có một lý do để lo ngại rằng nền kinh tế Mỹ có thể đang tiến gần đến suy thoái.

Thứ Bảy, 30 tháng 3, 2024

Daniel Kahneman-Nhà tâm lý học đã thay đổi lĩnh vực kinh tế -

Nhà khoa học xã hội đoạt giải Nobel 1934-2024



(Theo Financial Times) Kinh tế học nổi tiếng là một ngành học bá quyền: các nhà kinh tế học có xu hướng chiếm lĩnh các lĩnh vực học thuật khác nhiều hơn là bị các lĩnh vực khác chiếm lĩnh. Ngoại lệ lớn nhất là Daniel Kahneman, nhà tâm lý học xã hội, người được trao giải thưởng Tưởng niệm Nobel năm 2002 về khoa học kinh tế vì cách ông cách mạng hóa lĩnh vực này.

Chính trong những năm 1970 và đầu những năm 1980, Kahneman, người đã qua đời ở tuổi 90, đã thực hiện nghiên cứu đột phá về tâm lý ra quyết định, thứ sẽ làm đảo lộn lĩnh vực kinh tế, phần lớn là cùng với cộng sự Amos Tversky (mất năm 1996). Họ cho thấy con người khi đối mặt với những tình huống không chắc chắn có xu hướng đưa ra phán đoán và ra quyết định dựa trên những thiên kiến có hệ thống. Mọi người dựa vào bằng chứng mong manh cũng nhiều như bằng chứng vững chắc về những kết quả có thể xảy ra; họ ít bị hướng dẫn bởi xác suất mà hơn là bởi một tình huống gần giống với những ý tưởng có sẵn; họ quan tâm đến những thay đổi hơn là mức tuyệt đối của, chẳng hạn như, của cải, và quan tâm đến mất mát nhiều hơn so với những khoản lợi có cùng kích thước; họ cũng có xu hướng gắn bó với hiện trạng.