Goldman Sachs Asset Management 2023: nên đầu tư vào lĩnh vực chuyển đổi năng lượng toàn cầu và công nghệ như AI

**NEW YORK, ngày 16 tháng 11 năm 2023 - Các nhà đầu tư đã thích nghi với sự gián đoạn do đại dịch, rủi ro địa chính trị gia tăng và lạm phát tăng vọt, nhưng sẽ cần phải điều chỉnh trong một thế giới có sự biến động tăng trưởng lớn hơn, chi phí vốn cao hơn và bất ổn địa chính trị. Năm mới hứa hẹn sẽ có sự phân tán lợi nhuận hơn trên các loại tài sản, ngành và khu vực, với những lựa chọn và đánh đổi phức tạp.

"Chúng tôi tin rằng các nhà đầu tư sẽ cần các giải pháp năng động để điều hướng thành công sự thay đổi vào năm 2024. Các chiến lược tích cực cho các khoản đầu tư truyền thống và thay thế có thể giúp mang lại alpha sẽ rất quan trọng, cùng với việc đa dạng hóa và quản lý rủi ro. Các xu hướng đột phá dài hạn về tính bền vững và đổi mới công nghệ, bao gồm trí tuệ nhân tạo (AI), sẽ dẫn đến những thực tế mới thú vị", ông Michael Brandmeyer, đồng giám đốc toàn cầu và đồng giám đốc đầu tư của Nhóm Đầu tư Bên ngoài (XIG) tại Goldman Sachs Asset Management cho biết.

Goldman Sachs Asset Management dự kiến một số chủ đề chính sẽ ảnh hưởng đến thị trường tài chính toàn cầu và các chiến lược đầu tư vào năm 2024:

Thu nhập cố định: Trái phiếu đã trở lại nhưng tập trung vào chất lượng. Với việc lãi suất dự kiến sẽ cao hơn trong thời gian dài hơn, phương pháp tiếp cận chất lượng cao hơn có thể giúp các nhà đầu tư xác định các nhà phát hành trái phiếu có vị thế tốt để chịu được chi phí tài trợ cao hơn, cùng với phương pháp tiếp cận chiến lược hơn đối với tín dụng tư nhân. Lợi tức đã quay trở lại nhưng sự phân tán cũng vậy, nhấn mạnh giá trị của việc quản lý tích cực và lựa chọn khôn ngoan.

Trái phiếu có lợi suất âm đã giảm từ mức cao nhất 18 nghìn tỷ đô la vào cuối năm 2020 xuống gần như không có gì. Các nhà đầu tư có thể kiếm được 4-6% lợi nhuận khi cho vay các công ty chất lượng cao, gấp đôi so với mức trung bình giai đoạn 2009-2019.

Các nguyên tắc cơ bản trong thị trường tín dụng doanh nghiệp đầu tư cấp độ đầu tư (IG) của Hoa Kỳ vẫn lành mạnh và nhiều công ty có thể có vị thế tốt để chịu được chi phí tài trợ cao hơn trong năm 2024.

Thị trường trái phiếu doanh nghiệp thị trường mới nổi (EM) cũng nghiêng về phía IG, với xếp hạng chỉ số trung bình là BBB trên thang đo của Standard & Poor's và Fitch, nhưng vẫn mang lại lợi tức gần 8%. Tiềm năng lợi nhuận cao hơn này phản ánh tính thanh khoản thấp hơn và sự quen thuộc ít hơn với thị trường, tạo cơ hội cho các nhà quản lý có chuyên môn về EM.

“Sau hơn một thập kỷ lãi suất thấp, tâm lý đầu tư rộng rãi cho rằng không có lựa chọn thay thế (TINA) cho cổ phiếu cuối cùng đã thay đổi. Có những lựa chọn thay thế hợp lý (TARA), chẳng hạn như thu nhập cố định cốt lõi, bao gồm trái phiếu chính phủ chất lượng cao. Thu nhập cố định đang thu hút dòng vốn chảy vào nhiều hơn cổ phiếu ở Mỹ và xu hướng tương tự so với tiền mặt ở châu Âu. Lịch sử cho thấy điều này sẽ tiếp tục, vì dòng chảy trái phiếu có xu hướng tăng sau khi chu kỳ tăng lãi suất kết thúc. Tín dụng tư nhân có thể là một điểm sáng”, ông Ashish Shah, giám đốc đầu tư toàn cầu về đầu tư công tại Goldman Sachs Asset Management cho biết.

“Với lợi nhuận mạnh mẽ và các chiến lược M&A thận trọng, các nhà đầu tư không cần phải mở rộng trên bảng rủi ro để tìm thấy các cơ hội lợi nhuận được điều chỉnh rủi ro mạnh mẽ trong các khoản tín dụng chất lượng cao hơn. Các nhà đầu tư có thể tận dụng chi phí tài trợ cao hơn bằng cách đầu tư vào các công ty chiến thắng theo chu kỳ, nắm bắt phần thưởng thanh khoản công cộng và tư nhân dư thừa và dòng tiền chất lượng cao”, bà Alexandra Wilson-Elizondo, phó giám đốc đầu tư của các giải pháp đa tài sản tại Goldman Sachs Asset Management cho biết.

Cơ hội đầu tư vào tín dụng tư nhân dự kiến sẽ vẫn hấp dẫn trong năm 2024 do lãi suất cơ bản cao hơn, chênh lệch hấp dẫn và dòng vốn tiếp tục chảy vào.

Sự gia tăng phân bổ cho tín dụng tư nhân của các LP đã dẫn đến sự tăng trưởng về tài sản được quản lý và khả năng tài trợ các giao dịch lớn hơn.

“Sự gián đoạn và biến động gần đây trên thị trường được huy động rộng rãi đã thúc đẩy mức tăng thị phần trong lĩnh vực tín dụng tư nhân. Nhu cầu đối với các giải pháp tài chính tùy chỉnh, chẳng hạn như các khoản vay hạn lùi và quyền lựa chọn PIK, đã tăng lên - các tính năng có thể truy cập dễ dàng hơn trên thị trường tín dụng tư nhân. Khi các nhà quản lý tìm cách triển khai vốn hiệu quả, khả năng tạo nguồn và đường ống dẫn sẽ ngày càng trở nên quan trọng”, ông Kevin Sterling, đồng giám đốc toàn cầu về tín dụng tư nhân tại Goldman Sachs Asset Management cho biết.

Địa chính trị: Tìm kiếm giải pháp cho chuỗi cung ứng, tài nguyên và an ninh quốc gia.

UBS đánh giá triển vọng TTCK năm 2024: ưa thích lĩnh vực AI

Suy nghĩ cho ngày hôm nay (10/11/2023)

Tuần tới, chúng tôi sẽ công bố triển vọng Năm Ahead 2024 của chúng tôi, bao gồm quan điểm của chúng tôi về các nền kinh tế và các loại tài sản, đồng thời trả lời một số câu hỏi quan trọng mà các nhà đầu tư sẽ phải đối mặt trong năm tới. Trong bức thư hàng tháng của CIO tháng này, chúng tôi cung cấp một cái nhìn thoáng qua về các quan điểm chính trước khi xuất bản đó và đi sâu hơn vào cổ phiếu, bao gồm cả những thay đổi về vị thế của chúng tôi trong loại tài sản này.

Các chỉ số chứng khoán toàn cầu đã có một chặng đường đầy biến động trong suốt năm 2023 - với các chỉ số chính tăng mạnh trong nửa đầu năm, được thúc đẩy bởi một vài cổ phiếu công nghệ lớn, trước khi giảm một phần trong nửa sau năm do sự kết hợp của lo ngại về lãi suất cao và kinh tế suy thoái.

Khi chúng ta hướng tới năm tới, điều này khiến chúng tôi có ba câu hỏi lớn:

• Các nhà đầu tư nên điều chỉnh danh mục cổ phiếu như thế nào để tính đến sự suy giảm tăng trưởng kinh tế?

• Triển vọng của lĩnh vực công nghệ là gì và các nhà đầu tư nên định vị như thế nào?

• Diễn biến trên thị trường trái phiếu sẽ có ý nghĩa gì đối với thị trường chứng khoán?

Đầu tiên, trong khi chúng tôi dự đoán sự tăng trưởng kinh tế chậm lại sẽ ảnh hưởng đến tăng trưởng thu nhập của các công ty chu kỳ, chúng tôi cho rằng các công ty chất lượng - những công ty có tỷ suất đầu tư cao, bảng cân đối vững chắc và dòng thu nhập đáng tin cậy - vẫn sẽ tăng trưởng thu nhập mặc dù bối cảnh hoạt động khó khăn hơn. Lịch sử cho thấy rằng các cổ phiếu chất lượng có xu hướng vượt trội trong môi trường hoạt động chậm lại, khi nền kinh tế đang ở "giai đoạn cuối chu kỳ".

Thứ hai, chúng tôi thích lĩnh vực công nghệ thông tin của Hoa Kỳ và nâng cấp nó từ trung lập lên ưu tiên nhất. Điều này một phần phản ánh xu hướng của chúng tôi đối với các cổ phiếu chất lượng: Nhiều công ty có tỷ suất cao nhất và bảng cân đối mạnh nhất thuộc lĩnh vực IT. Nhưng nó cũng phản ánh các dấu hiệu từ mùa thu nhập mới nhất cho thấy nhu cầu về điện thoại thông minh và PC đang cải thiện. Lĩnh vực này cũng cung cấp sự tiếp xúc với một trong những cơ hội đầu tư dài hạn hấp dẫn nhất hiện nay: trí tuệ nhân tạo (AI). Cùng với động thái này, chúng tôi nâng cấp Hoa Kỳ từ ít ưu tiên nhất lên trung lập trong các ưu tiên khu vực của chúng tôi.

Thứ ba, trong trường hợp cơ bản, chúng tôi dự đoán trái phiếu sẽ tiếp tục tăng giá trong năm tới. Chúng tôi tin rằng lãi suất trái phiếu thấp hơn sẽ hỗ trợ thị trường chứng khoán, miễn là chúng không trùng hợp với sự suy giảm tăng trưởng kinh tế đặc biệt mạnh mẽ.

Thu nhập cố định vẫn là loại tài sản ưa thích của chúng tôi, do sự kết hợp giữa lợi suất hấp dẫn và tiềm năng tăng giá trị nếu kỳ vọng về lãi suất giảm. Nhưng chúng tôi cũng thấy khả năng tăng trưởng cho các chỉ số chứng khoán, được hỗ trợ bởi tăng trưởng thu nhập của các công ty chất lượng. Nhìn chung, chúng tôi tin rằng năm 2024 sẽ là một năm tốt đẹp cho các nhà đầu tư đưa tiền vào các danh mục đầu tư cân bằng, với lợi nhuận dự kiến ​​tích cực trên cổ phiếu, trái phiếu và các khoản đầu tư thay thế.

Black Rock đánh giá triển vọng năm 2024: Ba chủ đề để đưa nhà đầu tư rời khỏi đường biên (tích cực). Việt Nam được hưởng lợi

 Xem chi tiết tại đây

• Một tiêu chuẩn cao hơn: Một chế độ kinh tế vĩ mô bất ổn hơn, cùng với lãi suất tương đối cao, có thể khiến các nhà đầu tư cần phải đòi hỏi mức phần bù cao hơn để chịu rủi ro vốn cổ phần; họ có thể đáp ứng tiêu chuẩn hiệu suất cao hơn này bằng cách chính xác về các cơ hội được nhắm mục tiêu.

• Trí tuệ nhân tạo (AI): Từ khái niệm đến thương mại hóa: Giao dịch AI chỉ mới bắt đầu, với việc áp dụng AI doanh nghiệp, điện toán tăng tốc và phần cứng tiên tiến dự kiến ​​sẽ trở thành tâm điểm vào năm 2024.

• Kỷ nguyên mới của đổi mới y tế: Định giá hấp dẫn, tiềm năng đột phá trong lĩnh vực thần kinh học và chăm sóc sức khỏe dựa trên AI có thể tạo ra điểm vào hấp dẫn.

• Sự tái cấu trúc toàn cầu hóa: Sự phân mảnh địa chính trị gia tăng đang đẩy nhanh tốc độ định hướng lại chuỗi cung ứng đang tạo ra những người thắng và thua về mặt địa lý ở các thị trường mới nổi.

MỘT TIÊU CHUẨN CAO HƠN

Trong bối cảnh thị trường biến động mạnh mẽ và “chủ nghĩa ngắn hạn” ngày nay, các xu hướng cấu trúc dài hạn với các chất xúc tác gần kề có thể chứng tỏ là một lợi thế quyết định trong việc tạo ra hiệu quả vượt trội. Sự không chắc chắn về kinh tế vĩ mô đã khiến tâm lý thị trường thay đổi, dẫn đến sự luân chuyển theo các yếu tố, lĩnh vực và quốc gia. 

Một số lĩnh vực đang bị chiết khấu mà không được ghi nhận đúng đắn về các công ty dẫn đầu đổi mới hoặc thúc đẩy sự thay đổi cấu trúc. Sự đánh giá thấp của thị trường đối với sự tinh tế được phóng đại bởi thanh khoản chặt chẽ, khuếch đại các động thái thị trường lên và xuống. Bối cảnh không chắc chắn không có nghĩa là thiếu cơ hội. 

Vài suy nghĩ của JP Morgan về bầu cử Tổng Thống 2024 (tích cực)

Chi tiết bài viết: 

Những Điểm Đáng Chú Ý Nhất Về Thị Trường Vào Ngày 10 Tháng 11 Năm 2023

Đôi khi bạn chỉ cần một sự kiểm tra thực tế. Mặc dù đã tăng 8 ngày liên tiếp (lần đầu tiên kể từ năm 2021), nhưng S&P 500 đã giảm vào hôm qua do lợi suất trái phiếu tăng vọt do Chủ tịch Powell phát biểu cứng rắn hơn. Hướng tới thứ Sáu, S&P 500 và lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm gần như trở lại mức bắt đầu tuần. Nhìn chung, nền kinh tế tiếp tục đi theo hướng tốt hơn, với tăng trưởng và lạm phát đang hạ nhiệt so với mức đỉnh điểm của chúng. Tuy nhiên, các ngân hàng trung ương cũng cho biết cuộc chiến chưa kết thúc, với quá trình đạt được điều đó có khả năng sẽ diễn ra đầy khó khăn và một số bất ổn. Chúng tôi nghĩ rằng điều đó là dự kiến, và khi đám mây bất ổn tan biến, chúng tôi thấy nhiều tiềm năng hơn trong một thế giới đang chuyển đổi.

Ngoài các chủ đề nóng hổi gần đây và danh sách rủi ro (kinh tế, ngân hàng trung ương, địa chính trị và những thứ tương tự), tuần này cũng là một tuần quan trọng đối với chính trị Hoa Kỳ. Các cử tri đã bỏ phiếu tại Ohio, Kentucky, Virginia, Mississippi và các nơi khác để quyết định về các văn phòng địa phương và một số vấn đề quan trọng. GOP đã tổ chức cuộc tranh luận mới nhất của mình. Và chỉ trong một tuần nữa, Quốc hội sẽ phải đối mặt với thời hạn ngân sách để tránh đóng cửa chính phủ.

Nhìn xa hơn, năm tới sẽ có 40 cuộc bầu cử quốc gia trên toàn cầu, đại diện cho hơn 40% dân số thế giới và 40% tổng sản phẩm quốc nội (GDP) của thế giới. Bắt đầu với Đài Loan vào tháng Giêng, làn sóng các cuộc đua sẽ lên đến đỉnh điểm với cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ vào tháng 11.

Vì vậy, khi tuần này đánh dấu một năm nữa cho đến cuộc bầu cử của Hoa Kỳ, hôm nay chúng tôi đưa ra ba suy nghĩ về những gì chúng tôi đang theo dõi trong năm tới.

(1) Một năm là một khoảng thời gian dài trong chính trị

Đến ngày 5 tháng 11 năm 2024, các cử tri Hoa Kỳ sẽ bỏ phiếu để bầu tổng thống, tất cả 435 đại diện trong Hạ viện, 34 trong số 100 thượng nghị sĩ và 11 thống đốc bang. Từ bây giờ cho đến lúc đó, sẽ có một loạt các sự kiện quan trọng, với sự khởi động nhanh chóng trong năm mới. Ngày 15 tháng 1 sẽ bắt đầu các cuộc họp kín và sơ bộ để giúp các bang lựa chọn ứng cử viên tổng thống của họ, và đến ngày 12 tháng 3, các ứng cử viên cuối cùng từ mỗi đảng sẽ được xác định rõ ràng.

Fidelity nói về kinh tế năm 2024: Một điều gì đó sẽ xảy ra (Bi quan)

Kinh tế tiếp tục mang đến những bất ngờ nhưng chúng tôi tin tưởng chắc chắn về một điều: nếu lãi suất Hoa Kỳ và các nước phát triển khác chưa đạt đỉnh thì chúng sẽ sớm đạt đỉnh. Trong bối cảnh đó, tăng trưởng sẽ đình trệ. Chúng tôi chi tiết bốn kịch bản tiềm năng cho năm 2024 và giai đoạn tiếp theo của chu kỳ kinh doanh sau khi trải qua ​​đợt thắt chặt tiền tệ mạnh mẽ nhất trong một thế hệ.

Xem chi tiết: 

Nhiều điều đã làm ngạc nhiên các quan chức ngân hàng trung ương và thị trường tài chính trong năm 2023 bắt nguồn từ việc chúng ta thiếu hiểu biết về các tác động kinh tế sâu sắc hơn của 15 năm qua - bao gồm cả đại dịch - đối với các hộ gia đình và tập đoàn. Chúng ta sẽ có được sự rõ ràng hơn trong những tháng tới - về lạm phát, mức lãi suất tối ưu hoặc sự hồi sinh bền bỉ của thị trường lao động Hoa Kỳ. Nhưng các nhà đầu tư đang lo lắng một cách chính đáng rằng, giai đoạn tiếp theo của chu kỳ này sẽ mang lại nhiều biến động hơn.

Sự lạc quan sẽ trở lại trên thị trường chứng khoán Việt Nam?

 Dạo Quanh Toàn Cầu

Trong tuần nghỉ lễ ngắn, các chỉ số chứng khoán Hoa Kỳ đã tiếp tục đợt tăng giá ấn tượng bắt đầu từ mức đáy thấp nhất trong chu kỳ 50 tuần của họ vào ngày 27 tháng 10. Các mức đỉnh cao nhất trong nhiều tuần hoặc nhiều tháng cũng được ghi nhận trong các chỉ số chứng khoán thế giới khác, ngoại trừ ở Úc, Vương quốc Anh và Hồng Kông. Có lẽ thị trường chứng khoán ấn tượng nhất là Nhật Bản, nơi Nikkei đã tăng vọt lên mức đỉnh cao nhất 30 năm, kể từ mức cao kỷ lục vào cuối năm 1989 và đầu năm 1990. 

Chỉ số VN-Index bất ngờ giảm mạnh vào phiên ATC ngày thứ 5 và đóng cửa giảm -2.3%, nhưng cũng bất ngờ tăng trở lại sau phiên ATC của ngày thứ sáu và đóng cửa tăng +0.7%. Kết thúc tuần, chỉ số VN-Index giảm nhẹ -0.5%. Đỉnh MT xuất hiện vào ngày 14.11.2023.

Bitcoin lại là một ngôi sao, vượt qua mốc 38,000 đôla vào thứ sáu lần đầu tiên sau 18 tháng. Sau đó, nó nhanh chóng trả lại gần 1,000 đô la một giờ sau đó.

Vàng và Bạc cũng có những đợt tăng giá mạnh mẽ. Bạc đã tăng lên mức cao nhất kể từ đầu tháng 9. Tuy nhiên, vàng không thể tạo mức đỉnh cao mới trong tháng, tạo ra trường hợp tiềm ẩn của sự phân kỳ giảm giá liên thị trường. 

Dầu thô có một tuần inside bar khi nó tiếp tục giao dịch gần mức đáy thấp nhất trong năm tháng. Điều đó có thể thay đổi vào ngày 6-17 tháng 12 khi Sao Hải vương chuyển sang Thuận Hành và sẽ vuông góc với Mặt trời. Hải vương tinh và Song Ngư đồng cai trị Dầu thô trong chiêm tinh học.

GÓC NHÌN ĐỊA TÂM

Mặt trời hiện đang ở cung Nhân Mã lạc quan (và đôi khi quá lạc quan) kể từ ngày 22 tháng 11. Như dự kiến, giá cổ phiếu Mỹ đã tăng cao hơn, nhưng TTCK Việt Nam thì chưa.

Sao Thủy và Sao Hỏa cũng ở Nhân Mã, hỗ trợ xu hướng tăng giá của các thị trường chứng khoán toàn cầu và Hoa Kỳ. Nhưng điều đó sẽ bắt đầu thay đổi khi Sao Thủy đi vào cung Ma Kết hoài nghi hơn, từ ngày 1 đến ngày 23 tháng 12. 

Trên đường đi, Sao Thủy sẽ nghịch hành vào ngày 13 tháng 12 năm 2023, kéo dài đến ngày 1 tháng 1 năm 2024, điều này cho thấy hoạt động giao dịch cuối năm có thể "khó khăn". Đó là lý do tại sao chúng tôi gọi Sao Thủy nghịch hành là "kẻ lừa đảo". Giá thường xuyên di chuyển dưới mức hỗ trợ hoặc trên mức kháng cự, chỉ để đảo chiều ngay sau khi đưa ra tín hiệu mua hoặc bán sai lầm.

Hiện tại, Mặt Trời và Sao Hỏa ở đầu Nhân Mã đang tạo thành góc vuông với Sao Thổ ở đầu Song Ngư, từ ngày 23 đến 25 tháng 11. Đây là những cặp góc khá mạnh, và cho rằng thị trường chứng khoán Hoa Kỳ thường tăng lên trong kỳ nghỉ lễ Tạ ơn, việc điều chỉnh ngược lại mức tăng trong bốn tuần qua sẽ không nằm ngoài dự kiến. 

Goldman Sachs 2024: Khó khăn nhất đã qua (lạc quan)

• Nền kinh tế toàn cầu đã vượt xa cả những kỳ vọng lạc quan nhất của chúng tôi trong năm 2023. Tăng trưởng GDP đang trên đà vượt qua dự báo đồng thuận chung từ một năm trước là 1pp (điểm phần trăm) trên toàn cầu và 2pp ở Mỹ, trong khi lạm phát cơ bản đã giảm từ 6% trong năm 2022 xuống 3% so với quý trước trên các nền kinh tế đã chứng kiến sự gia tăng giá sau COVID.
• Hơn nữa, giảm lạm phát sẽ được dự báo trong năm tới. Mặc dù quá trình bình thường hóa thị trường sản phẩm và lao động hiện đã tiến triển tốt, nhưng tác động giảm lạm phát toàn diện của nó vẫn đang diễn ra và lạm phát cơ bản dự kiến ​​sẽ giảm xuống 2-2½% vào cuối năm 2024.
• Chúng tôi tiếp tục chỉ thấy rủi ro suy thoái hạn chế và khẳng định lại xác suất suy thoái 15% của Hoa Kỳ. Chúng tôi dự kiến ​​sẽ có một số động lực thúc đẩy tăng trưởng toàn cầu trong năm 2024, bao gồm tăng trưởng thu nhập hộ gia đình thực tế mạnh mẽ, giảm thiểu tác động tiêu cực từ việc thắt chặt tiền tệ và tài khóa, phục hồi hoạt động sản xuất và tăng cường sự sẵn lòng của các ngân hàng trung ương trong việc cắt giảm bảo hiểm nếu tăng trưởng chậm lại.
• Hầu hết các ngân hàng trung ương lớn của các nước đã phát triển có thể đã kết thúc việc tăng lãi suất, nhưng theo dự báo cơ bản của chúng tôi về nền kinh tế toàn cầu mạnh mẽ, giảm lãi suất có thể sẽ không đến cho đến nửa cuối năm 2024. Khi lãi suất cuối cùng cũng ổn định, chúng tôi dự kiến ​​các ngân hàng trung ương sẽ giữ lãi suất chính sách trên mức ước tính hiện tại về mức bền vững dài hạn.
• Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể sẽ bắt đầu thực hiện các bước để thoát khỏi kiểm soát đường cong lợi suất vào mùa xuân trước khi chính thức thoát khỏi và tăng lãi suất vào nửa cuối năm 2024, giả sử lạm phát tiếp tục trên đà vượt quá mục tiêu 2% của họ. Tăng trưởng ngắn hạn ở Trung Quốc có thể hưởng lợi từ việc kích thích chính sách hơn nữa, nhưng sự suy thoái kéo dài nhiều năm của Trung Quốc có thể sẽ tiếp tục.
• Triển vọng thị trường trở nên phức tạp do phần bù rủi ro (risk premia) bị nén và thị trường được định giá khá tốt cho kịch bản chính của chúng tôi. Chúng tôi dự kiến tỷ suất sinh lợi đối với lãi suất, tín dụng, cổ phiếu và hàng hóa sẽ vượt quá tiền mặt trong năm 2024 theo kịch bản dự báo chính. Mỗi loại đều cung cấp sự bảo vệ chống lại một rủi ro đuôi khác nhau, vì vậy một sự phân bổ tài sản cân bằng nên thay thế trọng tâm tiền mặt của năm 2023, với vai trò lớn hơn cho các tài sản thời hạn dài (duration) trong danh mục đầu tư.
• Sự chuyển đổi sang môi trường lãi suất cao hơn đã diễn ra đầy khó khăn, nhưng hiện tại các nhà đầu tư phải đối mặt với triển vọng về lợi nhuận kỳ hạn tốt hơn nhiều đối với tài sản thu nhập cố định. Câu hỏi lớn là liệu sự trở lại mức lãi suất trước cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008 có phải là trạng thái cân bằng hay không. Câu trả lời có nhiều khả năng là có ở Hoa Kỳ hơn là ở những nơi khác, đặc biệt là ở châu Âu, nơi căng thẳng chủ quyền có thể tái diễn. Nếu không có đối thủ cạnh tranh rõ ràng với câu chuyện tăng trưởng của Hoa Kỳ, đồng đô la có thể sẽ vẫn mạnh.

Chi tiết báo cáo tại đây