Nỗi lo trái phiếu ế

Link bài đăng trên báo Đầu Tư Tài Chính 

Link trích dẫn của Cafef

Bài gốc gửi toàn soạn trước khi bị biên tập lại

Có phải lãi suất đã chạm đáy?

Theo Bloomberg, Việt Nam chỉ bán được một nửa số trái phiếu tại các phiên đấu giá trong 3 quý năm 2015. Theo đó, Kho Bạc Nhà nước chỉ bán được khoảng 4.3 tỷ USD (96,470 tỷ đồng) trái phiếu, tương đương 38% mục tiêu cả năm (250,000 tỷ đồng).  Tình trạng ế ẩm trong các phiên đấu thầu trái phiếu chính phủ (TPCP) đã xuất hiện từ đầu quý 2.2015. Để giải quyết tình trạng này, Kho bạc nhà nước đã tăng lãi suất trúng thầu từ 5.45%/năm lên 6.4%/năm ở trái phiếu kỳ hạn 5 năm. Tính đến thời điểm hiện nay, lợi suất trái phiếu chính phủ Việt Nam kỳ hạn 5 năm đang giao dịch ở mức 6.7%/năm theo dữ liệu của Bloomberg.

Tình trạng ế ẩm của thị trường TPCP có thể là do sự tác động của Thông tư 36 yêu cầu tỷ lệ đầu tư  vào TPCP so với nguồn vốn ngắn hạn của các ngân hàng thương mại cổ phần chỉ là 35%. Tuy nhiên, một nguyên nhân khác là mức lãi suất của TPCP vẫn còn thấp và không đủ hấp dẫn đối với các nhà đầu tư nên tình trạng ế ẩm tiếp tục diễn ra rõ rệt trong quý 2 và quý 3.2015.

Khoảng trống pháp lý về giao dịch nội gián của các lãnh đạo doanh nghiệp tại Việt Nam

Link bài đăng trên báo Đầu Tư Tài Chính

Link trích đăng lại của Cafef 

Giao dịch nội gián (insider trading) là căn bệnh kinh niên của thị trường tài chính khi có sự bất cân xứng thông tin giữa những người điều hành doanh nghiệp và nhà đầu tư bên ngoài. Để làm minh bạch hóa thông tin và hạn chế giao dịch nội gián, cần phải có chế tài liên quan đến việc giao dịch của các nhà lãnh đạo (CEO) để hạn chế vấn đề giao dịch nội gián. Đây là một khoảng trống pháp lý rất lớn mà TTCK Việt Nam đang gặp phải.

Lãnh đạo doanh nghiệp và quy định 10b5-1 tại Mỹ

Trên thị trường chứng khoán, không ai cấm các nhà điều hành doanh nghiệp không được phép giao dịch cổ phiếu công ty mà họ đang quản lý. Tuy nhiên, vấn đề là các nhà điều hành là những người hoạt động bên trong doanh nghiệp và có nhiều thông tin nội bộ hơn so với các nhà đầu tư bên ngoài. Điều này dẫn đến lợi thế của các nhà điều hành doanh nghiệp so với các nhà đầu tư khác trên thị trường.

Một hoạt động mua bán chứng khoán dựa trên các thông tin nội bộ, chưa được thông tin rộng rãi cho công chúng gọi là giao dịch nội gián (Insider Trading), được xem là một hành vi vi phạm pháp luật. Do vậy, tại Mỹ từ năm 2000, để giải quyết xung đột pháp lý có khả năng nảy sinh dành cho các nhà điều hành, Ủy ban giao dịch chứng khoán Mỹ (SEC) đã ban hành quy định 10b5-1.

ĐỪNG ẢO TƯỞNG DỰ BÁO MIỄN PHÍ

Link bài đăng trên báo Đầu Tư Tài Chính

Căn bệnh tự tin của giới chuyên gia tài chính: Ảo tưởng kiểm soát “Thiên Nga Đen”

“Thiên Nga Đen” không còn là khái niệm mới mẻ trong gần 10 năm trở lại khi được trích dẫn rất nhiều trong giới học thuật và nhà đầu tư. Tất nhiên, tôi không muốn nói đến bộ phim Thiên Nga Đen của đạo diễn Darren Aronofsky giúp diễn viên Natalie Portman dành giải Oscar, mà là “Thiên Nga đen” như là một khái niệm ám chỉ những biến cố hiếm hoi nhưng lại để lại hậu quả vô cùng lớn.

Nassim Nicholas Taleb, một nhà môi giới chứng khoán và cũng là chuyên gia về xác suất, đã đưa ra khái niệm “Thiên Nga Đen” trong một cuốn sách cùng tên vào năm 2007. Thiên Nga Đen được định nghĩa là “ một biến cố hiếm hoi nhưng khi xảy ra lại tạo ra hệ quả vô cùng lớn. Và sau khi xảy ra, con người có thể dựng ra hàng trăm câu chuyện để giải thích nó”. Thiên Nga Đen không chỉ xuất hiện trong tự nhiên mà còn trong lĩnh vực kinh tế, xã hội bao gồm thị trường tài chính. Các sự kiện Thiên Nga Đen như: Khủng bố 11.9; Khủng hoảng nợ dưới chuẩn 2007; Thảm hoạt động đất sóng thần-hạt nhận ở Nhật Bản vào năm 2011; Dịch bệnh Ebola...

Cơn bão lại đến ?

Link bài đăng trên báo Đầu Tư Tài Chính

Bài gốc gửi tòa soạn tại đây

Cách đây 7 năm, TTCK toàn cầu từng chứng kiến đợt tháo chạy hoảng loạn sau khi Lehman Brothers phá sản. Dưới góc nhìn chiêm tinh tài chính và phân tích kỹ thuật, tôi cho rằng những điều tồi tệ vẫn còn ở phía trước.

TTCK toàn cầu phản ứng tiêu cực sau khi Fed giữ nguyên lãi suất thấp kỹ lục

Ngày 17.9.2015 Fed đã giữ nguyên mức lãi suất thấp kỷ lục 0%-0.25%/năm trong 7 năm qua.  Lee Ferridge, nhà chiến lược vĩ mô của State Street Global bình luận trên CNBC, “Việc Fed không tăng lãi suất ở thời điểm hiện tại là do còn e ngại về tăng trưởng kinh tế của Trung Quốc, các thị trường tài chính vừa trải qua một mùa hè biến động hỗn loạn, và lạm phát vẫn còn ở mức thấp”

Fed: Lãi suất tăng có cứu được hệ thống Petrodollar?

Trong nhiều bài viết trước đây, tôi trích dẫn các dự báo của kinh thánh và chiêm tinh học về sự sụp đổ của Đế Chế Hoa Kỳ và đồng USD từ năm 2015-2022. FED người đã tạo ra đế chế USD cũng sẽ mất đi quyền lực thống trị. Khi đồng USD không còn là kẻ thống trị, nước Mỹ cũng không còn là đế chế nữa.  Thay vào đó, là hệ thống tiền tệ bản vị vàng mới. 

Trong 7 năm tới, đồng USD sẽ mất dần vị trí thống trị như thế nào, bài phân tích dưới đây sẽ chỉ rõ. Nhưng cũng giống như con nghiện trước khi chết, việc chích heroin liều cao (bằng cách tăng lãi suất) là cách để nó cố gắng níu giữ mọi thứ. Một con hổ cùng đường sẽ liều chết và chiến đấu mạnh mẽ...Đồng USD trước khi gục ngã, sẽ trở nên vô cùng mạnh mẽ.

Link bài đăng trên báo Đầu Tư Tài Chính

Vào ngày 16.9 và 17.9, Cục dữ trự liên bang Mỹ sẽ có cuộc họp quan trọng về chính sách tiền tệ liên quan đến việc tăng hay không tăng lãi suất đồng USD. Tuy nhiên, việc Fed nâng hãy không nâng lãi suất trong tháng 9 cũng không quá quan trọng vì Fed vẫn còn hai cuộc họp khác (ngày 28.10 và ngày 16.12) trong năm 2015. Việc Fed nâng lãi suất đồng USD chỉ là vấn đề thời gian nhằm cứu vãn vị thế đang lung lay của đồng bạc xanh trong hệ thống tiền tệ Petrodollar mà họ tạo dựng từ năm 1973.

Kỳ 4: Việt Nam mong manh giữa thế giới bất ổn

Link bài đăng trên báo Đầu Tư Tài Chính 

Bài gốc gửi toàn soạn ở đây

Đã có bằng chứng cho thấy nguy cơ làn sóng rút vốn

Kể từ FED tiến hành rút QE3 vào năm tháng 10.2014, làn sóng rút vốn khỏi thị trường mới nổi đã trở thành xu hướng của dòng vốn quốc tế như phân tích tại kỳ 1. Các thị trường tài chính ở Châu Á như Trung Quốc, Hàn Quốc, Malaysia... đang đối diện với dòng vốn rút đi và đồng USD mạnh lên từ tháng 10.2014.

Diễn biến của TTCK Việt Nam không nằm ngoài ảnh hưởng đó. Mặc dù tín chung trong năm 2014, tổng vốn đầu tư gián tiếp vẫn chảy vào Việt Nam khoảng 122 triệu USD, nhưng đã giảm 112 triệu USD so với năm 2013. Năm 2014, dòng vốn ngoại đã chảy mạnh vào TTCK Việt Nam mạnh trong 6 tháng đầu năm. Tuy nhiên, khối ngoại đã rút ròng hơn 100 triệu USD trong quý 4 là thời điểm FED rút QE3. Đây là lý do tại sao TTCK Việt Nam sụt giảm mạnh hơn 10% kể từ tháng 10.2014. Việt Nam phải 2 lần phá giá tiền tệ khoảng 2% vào tháng 1 và tháng 5.2015 cho thấy áp lực rút vốn khỏi Việt Nam. 

Việt Nam tổn thương như thế nào khi FED thực hiện chính sách đồng USD mạnh.

KỲ 3: VÀNG: CUỘC CHƠI LỚN CỦA CÁC NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG

Link bài đăng trên báo Đầu Tư Tài Chính.

Kể từ khi giá vàng giảm hơn 45% so với đạt đỉnh vào tháng 9.2011, có rất ít người còn nhắc đến vàng. Vậy vàng đang ở đâu trong cuộc chiến tranh tiền tệ lần ba này?

Cuộc chơi thầm lặng

Trong kỳ 2, tôi đã giải thích rằng, cuộc chiến tranh tiền tệ lần 3 không đơn thuần chỉ là việc phá giá một đồng tiền này so với đồng tiền khác để giành lợi thế cạnh tranh mà là rủi ro khả năng sụp đổ hệ thống tiền tệ. Nghĩa là, việc mất niềm tin vào tiền giấy và nguy cơ xuất hiện làn sóng thu mua tài sản cố định. Từ năm 2008-2011, vàng tạo ra cơn sốt thực sự khi FED liên tục bơm tiền qua gói QE1 và QE2. Tuy nhiên, việc Nhật, Anh và hiện nay là Eurozone, tham gia nới lỏng tiền tệ khiến đồng USD tăng giá, vàng đã giảm mạnh hơn 45% trong vòng 4 năm qua. Truyền thông ít khi nhắc đến vàng mỗi khi có chiến tranh tiền tệ và trở về với vai trò của một hàng hóa thông thường.

Nhưng sự thực có phải như vậy?  Các ngân hàng trung ương trên thế giới đang tham gia vào một cuộc chiến giành giựt vàng rất khốc liệt. Sự tụt dốc của giá vàng không phản ánh đúng nhu cầu thực sự của vàng vì nó không diễn ra trên sàn giao dịch mà là cuộc thu gom trực tiếp tại các mỏ vàng.