TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH DONALD TRUMP ĐẾN VIỆT NAM

Theo KBSV cả chính sách thương mại và thuế quan có tác động lớn đến nền kinh tế Việt Nam. Tác động tích cực có thể giúp Việt Nam thu hút thêm dòng vốn FDI, nhưng cũng bị tác động tiêu cực nếu đồng DXY mạnh lên. Việt Nam sẽ bị ảnh hưởng theo chiều hướng nào còn tùy thuộc vào khả năng ngoại giao.

Mỹ hiện là đối tác thương mại lớn nhất của Việt Nam, chiếm 29% tỷ trọng xuất khẩu hàng hóa của Việt Nam.

Trump 2.0 và tác động đối với tỷ giá USDVND

• Rủi ro chính quyền Trump áp thuế quan lên Việt Nam trong năm 2025 dù có thể xảy ra nhưng hiện tại vẫn đang không nằm trong kịch bản cơ sở. 
• Trong kịch bản cơ sở (Việt Nam không bị áp thuế quan trong năm 2025), tỷ giá USD/VND trong năm sau có thể biến động trong biên độ +/-5% mà NHNN đang đặt ra. 
• Tính đến 20/11/2024, NHNN bơm ròng khoảng 110 nghìn tỷ đồng trên thị trường mở, xấp xỉ lượng hút ròng 124 nghìn tỷ đồng trong tháng trước.
• Áp lực tỷ giá tiếp tục tăng trong tháng 11/2024, tuy nhiên, theo quan sát của VDSC, NHNN không phải bán ngoại tệ như tháng trước, có thể do nhu cầu ngoại tệ không quá lớn

Trong tháng 11/2024, việc cựu Tổng Thống Trump thắng cử đã đẩy chỉ số DXY lên mức cao nhất kể từ tháng 11/2022. Tại ngày 20/11, chỉ số DXY đạt mức 106.7, tăng khoảng 2.6% so với cuối tháng trước. Kỳ vọng các kế hoạch nới lỏng tài khoá và chính sách nhập cư chặt chẽ hơn của chính quyền mới, khi kết hợp với lãi suất cao giữa Mỹ và các nền kinh tế khác cùng chủ nghĩa bảo hộ tương đối cao của Hoa Kỳ, tất cả đều tạo nên lý do mạnh mẽ cho một đợt tăng giá của đồng USD.

HSC dự đoán ông Trump không trở lại nhà trắng trong nhiệm kỳ 2024-2028? Tác động gì đến TTCK Việt Nam?

Dựa trên số liệu thống kê, chỉ số VNIndex đã giảm trong 11/12 tháng khi đồng VND mất giá hơn 1% so với tháng trước

Những thách thức tiềm ẩn chỉ số VNIndex phải đối mặt trong ngắn hạn gồm 6 yếu tố như sau: 

(1) các cuộc họp của Quốc hội Việt Nam, 

(2) tỷ lệ cho vay ký quỹ, 

(3) sự can thiệp của NHNN vào thị trường OMO,

 (4) sức ép tỷ giá hối đoái,

 (5) chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed 

và (6) kết quả của cuộc bầu cử tổng thống Mỹ. 

Những can thiệp gần đây của NHNN vào thị trường OMO có liên quan đến vấn đề tỷ giá, trong đó chúng tôi tin rằng đây là yếu tố quan trọng nhất ảnh hưởng đến sự điều chỉnh của thị trường chứng khoán trong ngắn hạn. 

Dựa trên số liệu thống kê, chỉ số VNIndex đã giảm trong 11/12 tháng khi đồng VND mất giá hơn 1% so với tháng trước (Biểu đồ 1).

Chính sách tiền tệ của Việt Nam vẫn giữ hướng hỗ trợ tăng trưởng nhưng sẵn sàng ứng phó với áp lực điều hành trong ngắn hạn

 

• Tiền đồng tăng nhanh trở lại theo sự phục hồi của chỉ số DXY.
• Chính sách tiền tệ vẫn giữ hướng hỗ trợ tăng trưởng nhưng sẵn sàng ứng phó với áp lực điều hành trong ngắn hạn.

NHNN tiếp tục phát hành tín phiếu và công bố bán ngoại tệ để hạ nhiệt thị trường ngoại hối:

Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) thông báo phương án bán ngoại tệ can thiệp

Vào ngày 24/10, NHNN đã thông báo phương án bán ngoại tệ can thiệp với hình thức giao ngày tại mức giá 25,450 đồng.

HSC Nâng dự báo tăng trưởng GDP năm 2024 của VIệt Nam lên 6.68% sau Q3 mạnh mẽ

HSC nâng dự báo tăng trưởng GDP năm 2024 lên 6.68% (từ 6.2% trước đó), điều này cho thấy nền kinh tế sẽ tăng trưởng chậm lại một chút trong Q4/2024 (tăng 6.5% so với cùng kỳ). 

NHNN bơm ròng 65,800 tỷ đồng vào tuần cuối tháng 9

Theo SSI, Research, trong tuần giao dịch cuối Quý 3, thanh khoản hệ thống đã phần nào gặp áp lực hơn và NHNN đã sử dụng kênh mua kỳ hạn với khối lượng phát hành mới lên tới 67,300 tỷ đồng ở kỳ hạn 7 ngày và lãi suất 4% nhằm cấp thanh khoản cho các NHTM. 

Chốt tuần, NHNN bơm ròng 65,800 tỷ đồng. Mặt bằng lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn qua đêm nhờ vậy có diễn biến tương đối ổn định và duy trì ở vùng 4.2% (tăng 40 điểm cơ bản so với tuần trước đó) trong suốt tuần.

Các CTCK kỳ vọng SBV sẽ nới lỏng chính sách tiền tệ hỗ trợ cho TTCK tăng điểm trong thời gian cuối năm 2024.

 Quan điểm chung của các CTCK là SBV sẽ thực hiện nới lỏng chính sách tiền tệ để hỗ trợ cho nền kinh tế, khi FED được kỳ vọng cắt giảm lãi suất trong tháng 9, điều này hỗ trợ cho TTCK

BSC Research dự báo các kịch bản cho VN-Index năm 2024: KB1 (Tiêu cực): tiệm cận 1,200 điểm, KB2 (Tích cực): hướng đến 1,425 điểm. KB cơ sở: 1,298 điểm (xác suất cao hơn)

KBSV nghiêng về kịch bản (70% xác suất) VNINDEX sẽ hồi phục trở lại tại vùng hỗ trợ quanh 1260 (+-5), và có cơ hội vượt vùng đỉnh ngắn hạn 130x. KBSV cho rằng việc FED hạ lãi suất sẽ có tác động mạnh tích cực lên TTCK.

SSI Research cho rằng tháng 9 mở ra cơ hội mua cho quý cuối năm. Theo lịch sử, tăng trưởng bình quân -0.6% trong 14 năm gần nhất, tháng 9 thông thường là tháng không nhiều biến động trên TTCK Việt Nam, trừ các năm bị tác động mạnh bởi tỷ giá như năm 2022 và năm 2023. Tuy nhiên, tăng trưởng VNIndex trong Q4 hàng năm, bình quân đạt mức tích cực +3.3%.

Dựa trên danh sách theo dõi của SSIResearch, tăng trưởng LN so với cùng kỳ có thể đạt mức 21.7% trong 6T cuối năm 2024; tăng tốc đáng kể so với mức chỉ 6.2% trong 6T đầu năm

SSI duy trì quan điểm của mình rằng tăng trưởng GDP có khả năng vượt mục tiêu của chính phủ, và trọng tâm chính sách có thể tập trung hơn vào ổn định kinh tế vĩ mô và thúc đẩy tiêu dùng nội địa. Trong tháng 9, các cuộc thảo luận chính sách nhằm chuẩn bị cho kỳ họp tháng 10 sẽ cung cấp nhiều thông tin hơn liên quan đến việc sửa đổi các Luật quan trọng như Luật Thuế VAT, Luật Thuế TNDN hay 1 luật sửa đổi nhiều luật trong đó có Luật Chứng khoản và các Luật liên quan đến đầu tư công.

Điều gì sẽ xảy ra cho VNIndex khi Fed cắt giảm lãi suất điều hành?

 Chỉ số VNIndex sẽ phản ứng thế nào đối với một đợt cắt giảm lãi suất điều hành của Fed? 

BOE cắt giảm lãi suất 0.25%. Vì sao con đường cắt giảm lãi suất của FED sẽ gập ghềnh?

 Các quyết định về lãi suất được đưa ra trong 48 giờ qua đã tóm tắt những sự đánh đổi khác nhau mà các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới phải đối mặt. Ngân hàng Nhật Bản, Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ và Ngân hàng Anh đều đã họp trong tuần này - và mỗi ngân hàng đều điều chỉnh chính sách theo một hướng khác nhau.

Hôm qua, BoE đã cắt giảm lãi suất, lần đầu tiên kể từ năm 2020, xuống 25 điểm cơ bản. Chi phí tín dụng đã ở mức 5.25%, mức cao nhất trong 16 năm, kể từ tháng 8 năm ngoái. Một ngày trước đó, Fed giữ nguyên lãi suất nhưng báo hiệu rằng họ có thể tham gia BoE và Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) (đã cắt giảm lãi suất vào tháng 6) bằng cách thực hiện lần cắt giảm đầu tiên vào tháng 9. Sớm hơn vào thứ Tư, BoJ đã tăng lãi suất - chỉ lần thứ hai kể từ năm 2007 - lên khoảng 0.25%.

CPI tháng 7 của Việt Nam tăng thấp hơn dự báo. Tác động của Biển Đỏ là ở mức "vừa phải" đối với CPI

 Cập nhật dữ liệu vĩ mô tháng 7:

✅CPI tháng 7 tăng +4.36% yoy, +0.48% mom. Lạm phát cơ bản tăng 2.73%. Như vậy, con số CPI tháng 7 thấp hơn dự báo của HSC là +4.4% yoy (do giá dầu tăng làm tăng nhóm giao thông). 

Bình quân 7 tháng năm 2024, CPI tăng 4.12% so với cùng kỳ năm 2023. Đây là thước đo được Quốc Hội giao (4%-4.5%) và chúng ta đang nằm trong ngưỡng được kiểm soát.

HSC duy trì dự báo CPI tổng thể sẽ bình quân ở mức lần lượt 3.8% và 3.4% trong năm 2024 và 2025 (so với 3.3% trong năm 2023). .

✅ Sản xuất công nghiệp duy trì đà tăng trưởng tích cực. Chỉ số IIP tháng 7/2024 ước tính tăng 0.7% so với tháng trước và tăng 11.2% so với cùng kỳ năm trước. 

CTCK HSC dự báo CPI Việt Nam có thể tiếp tục ở mức cao 4.45% yoy trong tháng 6, trước khi hạ nhiệt. GDP Q2 dự đoán tăng lên 5.8% yoy

 CPI tăng nhẹ trong tháng 5/2024 do mức nền thấp 

Trong tháng 5/2024, CPI tổng thể tăng nhẹ lên 4.44%yoy  từ tăng 4.4%yoy trong tháng 4/2024 nhưng thấp hơn so với dự báo của chúng tôi là tăng 4.6% yoy, do mức nền thấp hơn. So với tháng trước, CPI nhìn chung đi ngang trong tháng thứ 2 liên tiếp với mức tăng nhẹ lần lượt 0.05% và 0.08% trong tháng 5 và tháng 4/2024. 

Nhà thiết kế xe điện Trung Quốc bắt đầu tái định hình chiếc xe

 Tôi trích dẫn bài báo từ Financial Times 24/6/2024 để anh chị nhận ra, tương lai của xe điện sẽ được định hình lại khi Pluto ở cung Bảo Bình, một cuộc cách mạng công nghệ. Xe điện không chỉ còn là một công cụ di chuyển từ chỗ A đến chỗ B mà là công nghệ và sống một lối sống nhanh. Để xem Vinfast của tỷ phú Phạm Nhật Vượng sẽ thay đổi như thế nào? Mà xe điện bùng nổ thì vai trò của dầu khí càng thu hẹp.

Ngành công nghiệp ôtô đang đạt những bước tiến dài trên thị trường lớn nhất thế giới, với sự tập trung vào các tiện ích và tính năng vượt ra ngoài những cảm hứng truyền thống của phương Tây. Ngay sau khi tỷ phú công nghệ Trung Quốc và người sáng lập Xiaomi Lei Jun ra mắt chiếc xe đầu tiên trên thế giới được sản xuất bởi một công ty điện thoại thông minh, những người đam mê ô tô ngay lập tức biết được nguồn cảm hứng của thiết kế: Taycan của hãng xe Đức 93 tuổi Porsche.

Thị trường chứng khoán có thể tiếp tục tăng điểm, nhưng hay coi chừng với nhóm công nghệ đang tiến dần đến đỉnh cao trào của nó

 Dạo Quanh Toàn Cầu

Tiền công của Mỹ tăng trưởng vượt qua dự đoán vào tháng trước trong khi tỷ lệ thất nghiệp nhích lên 4%, cho thấy một bức tranh trái chiều về thị trường lao động vốn đang có dấu hiệu nguội lạnh nhưng nhìn chung không gây ra quá nhiều rắc rối cho hầu hết người lao động. Tổng số việc làm phi nông nghiệp của Mỹ đã tăng theo mùa vụ điều chỉnh 272,000 việc làm trong tháng 5, nhiều hơn so với tháng 4 và cao hơn nhiều so với mức 190,000 mà các nhà kinh tế dự đoán. 

—Sam Goldfarb, "Tuyển dụng vượt mong đợi trong tháng 5, với 272,000 việc làm mới", Wall Street Journal Online, 7/6/2024.

Các quan chức Cục Dự Trữ Liên bang (Fed) dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp kéo dài hai ngày vào tuần tới…. Các ngân hàng trung ương ở Canada và Châu Âu đã bắt đầu cắt giảm lãi suất trong tuần qua, nhưng tăng trưởng ở Mỹ lại mạnh hơn. Fed đang cố gắng cân bằng giữa rủi ro cắt giảm quá sớm và để lạm phát cứng đầu tiếp diễn với nguy cơ giữ lãi suất quá cao và kích hoạt một cuộc suy thoái có thể không cần thiết để kết thúc cuộc chiến chống lạm phát của họ. —Nick Timiraos, "Tại sao suy thoái vẫn chưa đến", Wall Street Journal Online, 7/6/2024.

Báo cáo việc làm của Mỹ được công bố vào thứ sáu, cao hơn nhiều so với dự đoán. Cùng ngày, Vàng và Bạc bắt đầu lập đỉnh cao mới trong tuần nhưng sau đó đột ngột đảo chiều và giảm mạnh cho đến khi đóng cửa. Từ đỉnh xuống đáy, Vàng có biên độ dao động hơn 100 đô la và Bạc gần 2.5 đô la. Thật là khủng khiếp! Bitcoin cũng bán tháo sau khi chạm đỉnh cao trong tuần vào đầu ngày.

Trên các chỉ số chứng khoán, đây là một bức tranh trái chiều trên toàn thế giới. Ở châu Á và Vành đai Thái Bình Dương, sự biến động giá điên cuồng (Jupiter) đang hoành hành ở Ấn Độ do các cuộc bầu cử diễn ra. Vào thứ hai, ngày 3 tháng 6, chỉ số NIFTY đạt mức đỉnh cao nhất mọi thời đại. Ngày hôm sau, nó giảm hơn 2,000 điểm so với mức cao đó. Đến thứ sáu, nó lại đang thử thách trở lại mức đỉnh cao nhất mọi thời đại. Chỉ số SSE Composite của Trung Quốc giảm cả tuần, tiếp tục xu hướng giảm kể từ mức đỉnh cao nhất 8 tháng đạt được vào ngày 20 tháng 5. Các thị trường khác trong khu vực đã có những đợt phục hồi khiêm tốn sau mức thấp gần đây vào ngày 30 tháng 5.

CPI Tháng 6 của Việt Nam có thể vẫn còn áp lực trước khi giảm trong các tháng tiếp theo

 

Áp lực lạm phát (CPI) có khả năng kéo dài trong tháng 6 trước khi giảm dần

• Trong tháng 5, chỉ số CPI tiêu đề (headline) tăng nhẹ lên 4.44% so với cùng kỳ năm ngoái (so với 4.4% cùng kỳ năm ngoái vào tháng 4), mức cao nhất kể từ tháng 1 năm 2023. Trong 5 tháng đầu năm 2024, CPI tiêu đề tăng 4.03% so với cùng kỳ năm ngoái.
• Chúng tôi dự báo CPI sẽ tăng nhẹ lên 4.45% vào tháng 6 do chi phí nhà ở và xây dựng tăng nhẹ do giá điện tăng.
• Tuy nhiên, CPI có thể giảm dần từ tháng 7 do hiệu ứng nền cao hơn của giá thực phẩm, vận tải và chi phí nhà ở và xây dựng. Chúng tôi duy trì dự báo CPI sẽ trung bình là 3.8% và 3.4% trong năm 2024 và 2025 (so với 3,3% trong năm 2023).
• Giá dầu thô có thể phục hồi trong nửa cuối năm 2024 do nhu cầu theo mùa tăng. Trong khi đó, giá thịt lợn trong nước tăng vọt gần đây có thể giảm sau mùa hè.

CPI tăng nhẹ trong tháng 5 do hiệu ứng nền thấp

• Vào tháng 5, CPI tiêu đề tăng nhẹ lên 4.44% so với cùng kỳ năm ngoái (so với 4.4% cùng kỳ năm ngoái vào tháng 4 và dự báo của chúng tôi là 4.6% so với cùng kỳ năm ngoái) do hiệu ứng nền thấp hơn. So với tháng trước, CPI cơ bản giữ nguyên trong hai tháng liên tiếp, với mức tăng nhẹ lần lượt là 0.05% so với tháng trước vào tháng 5 và 0.08% so với tháng trước vào tháng 4. Trong 5 tháng đầu năm 2024, CPI tiêu đề tăng 4.03% so với cùng kỳ năm ngoái.
• Trong khi đó, lạm phát cơ bản giảm xuống 2.68% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 5 (so với 2.79% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 4), duy trì ở mức tương đối thấp (dưới 3%) trong 6 tháng liên tiếp.

CTCK HSC: CPI Tháng 5 của Việt Nam có thể tăng 4.6% yoy

 CPI tăng tốc như dự kiến trong tháng 4/2024 

Trong tháng 4/2024, CPI tổng thể (headline) tăng tốc lên 4.4% so với cùng kỳ từ 3.97% so với cùng kỳ trong tháng 3/2024 (Biểu đồ 2), sát với dự báo của chúng tôi là tăng 4.43% so với cùng kỳ.

Ngân hàng nhà nước Việt Nam phát hành bao nhiêu T-Bill thì không ảnh hưởng đến TTCK?

 Mặc dù thị trường ít bị tác động tại hoạt động tín phiếu T-Bill, qua 3 ngày đã hút 45,000 tỷ, lãi suất trung bình 1.4%/năm, nhưng admin cần note vài ý quan trọng. Tham khảo báo cáo mới nhất của BSC
NHNN thực hiện hút ròng trung bình khoảng 9.4 lần trong năm, số ngày trung bình/đợt hút ròng vào khoảng 13.4 ngày.
Giá trị hút ròng trung bình/chu kỳ đạt 47,647 tỷ.
Giá trị hút ròng lớn nhất/chu kỳ là 239,163 tỷ vào năm 2023 (giai đoạn 21/09 – 08/11/2023).
Do đó, 3 ngày vừa qua hút 45,000 tỷ là tương đương con số bình quân. Mức mới chỉ 3 ngày mà đạt con số bình quân thì khả năng còn tăng lên vì mỗi lần hút thường SBV hút trung bình 13 ngày.

Nhưng chú ý thống kê được tô vàng... Năm 2023, có hai nhịp hút bằng T-Bill. Nhịp đầu tiên vào tháng 2-tháng 3, vn-index chỉ giảm nhẹ -5%, và sau đó thị trường có cơn sóng tăng mạnh đến tháng 7.2023-tháng 9.2023. Quy mô nhịp hút này thậm chí lên tới 230,000 tỷ (tháng 2-tháng 3)

Báo Financial Times: "Sức mạnh của 1.4 tỷ dân có giúp Trung Quốc thoát khỏi trì tệ"? Câu trả lời là "có thể"

Tương lai kinh tế của Trung Quốc? Bài viết này đề cập đến nhiều vấn đề cụ thể, đáng chú ý là những mất cân bằng vĩ mô dai dẳng của Trung Quốc, mối đe dọa từ sự suy giảm dân số và quan hệ xấu đi với các nước quan trọng trên thế giới, đặc biệt là nước Mỹ ngày càng thù địch. Nhưng ẩn dưới tất cả những điều này là một câu hỏi sâu sắc hơn: liệu "chủ nghĩa cộng sản tư bản", phát minh có vẻ tự mâu thuẫn của Đặng Tiểu Bình, có đang dần phai nhạt dưới thời Tập Cận Bình? Liệu chế độ của Trung Quốc có bị tê cứng và cuối cùng sẽ sụp đổ giống như Liên Xô?

Cuốn sách "China's World View" của David Daokui Li, một giáo sư kinh tế uy tín được đào tạo tại Harvard và hiện đang giảng dạy tại Đại học Tsinghua, cung cấp nhiều thông tin hữu ích về vấn đề này. Cuốn sách đáng giá này nên được những người quan tâm đến Trung Quốc, bất kể là diều hâu hay bồ câu, đọc kỹ.

Theo quan điểm có lẽ gây sốc nhất của tác giả Li, "từ năm 980 đến năm 1840, thời kỳ đầu của lịch sử hiện đại Trung Quốc", thu nhập bình quân đầu người đã giảm. Trung Quốc thời cổ đại rơi vào cái bẫy Malthus. Bức tranh này thậm chí còn tồi tệ hơn so với bức tranh được thể hiện trong tác phẩm của Angus Maddison quá cố. Ngay cả sau năm 1840, thực tế ảm đạm này cũng không sáng sủa hơn nhiều. Chỉ cho đến khi "cải cách và mở cửa" của Đặng Tiểu Bình thì mọi thứ mới thay đổi. (Xem biểu đồ)

Bằng việc giải phóng nền kinh tế tư nhân, dựa vào lực lượng thị trường và mở cửa hội nhập với nền kinh tế thế giới, Đặng Tiểu Bình đã tạo ra những điều kiện cho một sự chuyển đổi phi thường. Tuy nhiên, bằng cách đàn áp các yêu cầu về dân chủ tại Quảng trường Thiên An Môn năm 1989, ông cũng củng cố sự kiểm soát của đảng cộng sản. Ông đã phát minh ra một nền kinh tế chính trị mới: Trung Quốc ngày nay là kết quả.

Liệu nó có bền vững? Cuốn sách của Li đưa ra câu trả lời rõ ràng là "có". Về bản chất, ông cho rằng hệ thống chính trị của Trung Quốc không nên được nhìn nhận theo kiểu Liên Xô, mà là một hình thức hiện đại hóa của nhà nước đế quốc truyền thống Trung Quốc. Nhà nước này mang tính phụ quyền. Nó chịu trách nhiệm cho người dân, nhưng không chịu trách nhiệm với họ, ngoại trừ theo một cách cơ bản: nếu mất đi sự ủng hộ của quần chúng, nó sẽ bị lật đổ. Nhiệm vụ của nó là mang lại sự ổn định và thịnh vượng. Nhưng để làm được điều đó, nó không cố gắng điều hành mọi thứ từ trung tâm: nó phân quyền xuống các cấp địa phương. Đảng cộng sản, theo ông, về cơ bản nên được coi là đảng quốc gia của Trung Quốc.

Từ góc độ này, chế độ Tập Cận Bình không đại diện cho việc từ bỏ các mục tiêu của thời kỳ Đặng Tiểu Bình, mà là một nỗ lực để khắc phục một số vấn đề do việc phụ thuộc vào "chủ nghĩa tư bản chạy đua" (tăng trưởng nhanh) tạo ra, cụ thể là tham nhũng tràn lan, bất bình đẳng gia tăng chóng mặt và thiệt hại môi trường. Các vấn đề cũng bao gồm những lời chỉ trích của giới tài phiệt mới, đáng chú ý là Jack Ma của Alibaba, về các lĩnh vực được bảo vệ trong chính sách và chính trị. Giới chức Trung Quốc cũng quan ngại về các độc quyền nền tảng và sự bất ổn của lĩnh vực tài chính, giống như các nước phương Tây. Trên hết, Li cho rằng, phát triển kinh tế vẫn là mục tiêu cơ bản. Chỉ là bây giờ cũng có những mục tiêu khác, đáng chú ý là tăng cường kiểm soát của đảng, phúc lợi xã hội, phát triển văn hóa và bảo vệ môi trường.

Thời kỳ Đặng Tiểu Bình thực sự đã để lại nhiều thách thức. Một phần nguyên nhân thuộc về sự thụ động tương đối của thời kỳ Hồ Cẩm Đào và Ôn Gia Bảo. Nhưng phần lớn là do xu hướng tham nhũng vốn có của một nền kinh tế thị trường phụ thuộc vào sự tùy ý của chính quyền. Tuy nhiên, xu hướng tập trung quyền ra quyết định của Tập Cận Bình rõ ràng không cải thiện vấn đề. Nó có nguy cơ tạo ra tình trạng tê liệt hoặc phản ứng thái quá: ví dụ như không thể chuyển dịch đủ nhanh khỏi sự phụ thuộc vào bất động sản là một ví dụ cho trường hợp trước; không nới lỏng phong tỏa Covid kịp thời là một ví dụ cho trường hợp sau. Quản lý một nền kinh tế do chính trị chi phối với nhiều mục tiêu phức tạp hơn nhiều so với nền kinh tế chỉ có mục tiêu tăng trưởng. Những chính sách quyết đoán của Tập Cận Bình cũng khiến quan hệ với các nhà hoạch định chính sách phương Tây thêm xấu đi.

Vậy thì hoàn toàn có thể coi những gì đang diễn ra phần lớn là một nỗ lực để giải quyết những di sản khó khăn của thời kỳ Đặng Tiểu Bình trong một môi trường thế giới phức tạp hơn nhiều. Cũng có thể cho rằng việc Tập Cận Bình tái khẳng định sự kiểm soát của đảng là hoàn toàn hợp lý. Phương án thay thế là hướng tới một hệ thống pháp lý độc lập, với quyền sở hữu được củng cố và một hệ thống chính trị dân chủ hơn là quá rủi ro. Ở một đất nước rộng lớn như Trung Quốc, nó có thể tạo ra hỗn loạn. Lựa chọn bảo thủ của Tập Cận Bình có vẻ an toàn hơn nhiều ngay cả khi nó có thể giết chết con ngỗng vàng đang đẻ những quả trứng vàng của nền kinh tế. Nhưng nó trông an toàn hơn rất nhiều.

Khi xem xét triển vọng của Trung Quốc, người ta không nên chỉ tập trung vào danh sách các vấn đề hiển nhiên - giá bất động sản giảm, nợ nần quá nhiều, tiết kiệm dư thừa, dân số già hóa và sự thù địch của phương Tây. Tất cả những điều này có thể được giải quyết bởi một quốc gia với nguồn nhân lực và tiềm năng tăng trưởng như Trung Quốc.

Vấn đề lớn hơn là liệu trong kỷ nguyên tập trung, thận trọng và bảo thủ của Tập Cận Bình, bước chuyển mình từ trì trệ sang tăng trưởng bùng nổ của Đặng Tiểu Bình có nhất định sẽ quay trở lại thành trì trệ. Nếu người dân tin rằng sự năng động của thời gian gần đây đã bị mất đi vĩnh viễn, thì sẽ có nguy cơ rơi vào vòng xoáy đi xuống của những hy vọng thất vọng. Nhưng sức mạnh của 1.4 tỷ người mong muốn cuộc sống tốt đẹp hơn là vô cùng mạnh mẽ. Liệu có gì được phép ngăn chặn nó? Câu trả lời, tôi nghi ngờ, vẫn là "không".

Ueda đã đúng khi tăng mục tiêu lạm phát của Nhật Bản (BOJ) từ 0% lên 2%

(Nguồn: The Money Illustion): Tại sao tôi ủng hộ việc Nhật Bản tăng mục tiêu lạm phát từ 0% lên 2%?

Một số người đã hỏi tại sao tôi lại ủng hộ quyết định của Nhật Bản tăng mục tiêu lạm phát từ 0% lên 2%. Xét cho cùng, về lâu dài, tiền tệ gần như trung tính và đến năm 2013, Nhật Bản hầu như đã điều chỉnh theo tỷ lệ lạm phát gần bằng 0 của họ.

Tôi đã đưa ra một vài lập luận. Ngân hàng trung ương có xu hướng sử dụng lãi suất làm công cụ chính sách, và điều này sẽ hiệu quả hơn nếu lãi suất danh nghĩa không bị kẹt ở mức 0%. Ngoài ra, lãi suất thực cân bằng của Nhật Bản rất thấp đến mức hiệu ứng Fisher không hoạt động hoàn toàn. Tăng lạm phát từ 0% lên 2% có thể chỉ khiến lãi suất danh nghĩa tăng từ 0% lên 1%, thậm chí ít hơn. Điều này sẽ giúp ích cho tài chính công. Tỷ lệ lạm phát 2% cũng sẽ dẫn đến bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương nhỏ hơn.

Nỗi lo trái phiếu ế

Link bài đăng trên báo Đầu Tư Tài Chính 

Link trích dẫn của Cafef

Bài gốc gửi toàn soạn trước khi bị biên tập lại

Có phải lãi suất đã chạm đáy?

Theo Bloomberg, Việt Nam chỉ bán được một nửa số trái phiếu tại các phiên đấu giá trong 3 quý năm 2015. Theo đó, Kho Bạc Nhà nước chỉ bán được khoảng 4.3 tỷ USD (96,470 tỷ đồng) trái phiếu, tương đương 38% mục tiêu cả năm (250,000 tỷ đồng).  Tình trạng ế ẩm trong các phiên đấu thầu trái phiếu chính phủ (TPCP) đã xuất hiện từ đầu quý 2.2015. Để giải quyết tình trạng này, Kho bạc nhà nước đã tăng lãi suất trúng thầu từ 5.45%/năm lên 6.4%/năm ở trái phiếu kỳ hạn 5 năm. Tính đến thời điểm hiện nay, lợi suất trái phiếu chính phủ Việt Nam kỳ hạn 5 năm đang giao dịch ở mức 6.7%/năm theo dữ liệu của Bloomberg.

Tình trạng ế ẩm của thị trường TPCP có thể là do sự tác động của Thông tư 36 yêu cầu tỷ lệ đầu tư  vào TPCP so với nguồn vốn ngắn hạn của các ngân hàng thương mại cổ phần chỉ là 35%. Tuy nhiên, một nguyên nhân khác là mức lãi suất của TPCP vẫn còn thấp và không đủ hấp dẫn đối với các nhà đầu tư nên tình trạng ế ẩm tiếp tục diễn ra rõ rệt trong quý 2 và quý 3.2015.