Điểm chính:
- Một số người đặt ra nghi vấn về việc Trung Quốc bán tháo trái phiếu Kho bạc như một biện pháp đáp trả thuế quan do Tổng thống Mỹ Donald Trump áp đặt.
- Không phải ai cũng đồng tình với việc Bắc Kinh bán trái phiếu Kho bạc. Michael Brown từ Pepperstone nói: "Việc Trung Quốc bán giảm lượng nắm giữ trái phiếu Kho bạc thực tế là tự bắn vào chân mình."
- Brown nói thêm rằng "tính chất không nhất quán và biến động" của việc hoạch định chính sách đang làm giảm đáng kể sức hấp dẫn của trái phiếu Kho bạc như một nơi trú ẩn an toàn.
- Prashant Newnaha của TD Securities cho biết, nếu các vấn đề về niềm tin của thị trường đối với Mỹ xấu đi, điều đó có thể xúc tác cho một làn sóng bán tháo khác.
Thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ trong tuần qua đã chứng kiến các nhà đầu tư tháo chạy khỏi nơi trú ẩn an toàn, một động thái bất thường làm tăng thêm sự hỗn loạn thị trường do thuế quan "đáp trả" của Tổng thống Mỹ Donald Trump gây ra - buộc ông phải đình chỉ các khoản thuế này.
Chỉ trong vài phiên, lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm đã tăng vọt lên 4.592% vào thứ Sáu, mức cao nhất kể từ tháng Hai. Tương tự, lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 30 năm đạt mức cao nhất kể từ tháng 11 năm 2023 vào thứ Tư tuần trước. Mặc dù lợi suất đã giảm nhẹ kể từ đó, nhưng chúng vẫn ở mức cao.
Dữ liệu từ LSEG cho thấy lợi suất đã tăng khoảng 50 điểm cơ bản trong 5 ngày đến ngày 11 tháng 4.
Với nỗi lo sợ suy thoái gia tăng và thị trường vẫn biến động, việc bán tháo trái phiếu Kho bạc là bất thường vì trong thời kỳ bất ổn, các nhà đầu tư thường có xu hướng đổ xô vào sự an toàn của nợ Mỹ.
Dòng tiền chảy ra bất thường đặt ra câu hỏi: ai đã bán - và tại sao?
Trung Quốc "tự bắn vào chân mình?"
Trung Quốc là chủ nợ nước ngoài lớn thứ hai của Mỹ sau Nhật Bản, nắm giữ khoảng 760 tỷ đô la chứng khoán Kho bạc.
Chen Zhao, chiến lược gia toàn cầu trưởng tại Alpine Macro, nói: "Tôi nghĩ Trung Quốc thực sự đang vũ khí hóa lượng nắm giữ trái phiếu Kho bạc rồi."
"Họ bán trái phiếu Kho bạc Mỹ và chuyển số tiền thu được thành Euro hoặc trái phiếu chính phủ Đức. Điều đó thực sự rất phù hợp với những gì đã xảy ra trong vài tuần qua," ông nói thêm. Trái phiếu chính phủ Đức đã chống lại đợt bán tháo rộng rãi hơn đối với trái phiếu Kho bạc dài hạn vào tuần trước, với lợi suất kỳ hạn 10 năm của nó giảm.
Tuy nhiên, những người khác cho rằng việc bán trái phiếu Kho bạc sẽ gây tổn hại cho Trung Quốc cũng nhiều như gây tổn hại cho Mỹ.
Michael Pettis, thành viên cấp cao của Carnegie có trụ sở tại Bắc Kinh, cho biết việc bán tháo nhanh chóng sẽ làm giảm giá trị của các trái phiếu còn lại, điều đó có nghĩa là Trung Quốc sẽ phải chịu lỗ đối với các khoản đầu tư của chính mình.
Michael Brown, chiến lược gia nghiên cứu cấp cao tại Pepperstone, nói: "Việc Trung Quốc bán giảm lượng nắm giữ trái phiếu Kho bạc thực tế là tự bắn vào chân mình." Brown nói với CNBC rằng việc Trung Quốc bán giảm trái phiếu Kho bạc sẽ đòi hỏi vốn phải được chuyển trở lại Bắc Kinh và gây ra sự tăng giá của đồng nhân dân tệ.
Điều đó sẽ là "hoàn toàn ngược lại" với những gì Bắc Kinh đang hướng tới, đặc biệt là vào thời điểm chính phủ đang hy vọng kích thích nền kinh tế trong nước và giảm bớt tác động từ thuế quan, Brown nói với CNBC.
Các công ty bảo hiểm nhân thọ của Nhật Bản
Vai trò của Nhật Bản, nước nắm giữ nợ Mỹ lớn nhất, cũng đã được đặt ra nghi vấn. Trưởng ban chính sách của đảng cầm quyền của nước này được cho là đã nhấn mạnh rằng Nhật Bản không nên "cố ý" bán lượng nắm giữ trái phiếu Kho bạc của mình sau khi một nhà lập pháp đối lập đưa ra ý tưởng sử dụng trái phiếu Kho bạc làm công cụ đàm phán trong các cuộc đàm phán thương mại song phương.
Một nhà phân tích đã chỉ ra rằng Nhật Bản thực sự có thể là thủ phạm lớn hơn trong đợt bán tháo trái phiếu Kho bạc, chứ không phải Trung Quốc.
Garry Evans của BCA Research nói: "Nhật Bản thực sự là vấn đề lớn hơn." Cụ thể hơn, là các công ty bảo hiểm nhân thọ của Nhật Bản.
"Việc chính phủ Nhật Bản nói rằng chúng tôi sẽ không bán trái phiếu Kho bạc Mỹ là rất tốt, nhưng chính phủ Nhật Bản không sở hữu chúng. Đó là Nippon life," ông nói thêm.
Nếu các công ty bảo hiểm này lo lắng về việc chính sách của Mỹ thay đổi thất thường và muốn giảm tỷ trọng đầu tư, thì "chính phủ không thể làm được gì nhiều."
Prashant Newnaha, chiến lược gia vĩ mô khu vực châu Á-Thái Bình Dương của TD Securities, cho biết việc bán tháo cũng có thể được thúc đẩy bởi sự kết hợp giữa các tài khoản hưu trí châu Âu và Nhật Bản bán trái phiếu Kho bạc dài hạn để mua thu nhập cố định châu Âu.
Các quỹ phòng hộ và "những người cảnh giác trái phiếu"
Khi việc bán tháo trái phiếu tăng tốc, các quỹ phòng hộ có thể đã bị buộc phải gỡ bỏ các giao dịch cơ sở trái phiếu, điều này đến lượt nó làm tăng thêm nhiên liệu cho việc bán tháo, Newnaha nói. Khi các nhà môi giới đưa ra yêu cầu ký quỹ, các quỹ có thể đã bị buộc phải gỡ bỏ vị thế của họ bằng cách bán trái phiếu Kho bạc để huy động tiền mặt.
Các giao dịch cơ sở này thường được các quỹ phòng hộ vĩ mô sử dụng và liên quan đến việc vay tiền để mua trái phiếu Kho bạc trong khi bán hợp đồng tương lai gắn liền với các trái phiếu này với mục đích kiếm lợi nhuận từ chênh lệch giá.
"Những người cảnh giác trái phiếu," một biệt danh dành cho các nhà đầu tư theo dõi các chính sách tiền tệ hoặc tài khóa có thể gây lạm phát bằng cách tránh nợ chính phủ hoặc bán chúng, cũng nằm trong danh sách những người bán bị nghi ngờ.
Ed Yardeni, người chỉ ra rằng các động thái thị trường gần đây là dấu hiệu cho thấy các chính sách của Trump là sai lầm, đã viết: "Những người cảnh giác trái phiếu đã tấn công trở lại."
Newnaha quan sát thấy, ngoài việc các quỹ phòng hộ gỡ bỏ vị thế, những người cảnh giác trái phiếu áp đặt kỷ luật tài khóa và đảm bảo rằng bất cứ điều gì Trump muốn làm đều được kiểm soát, có khả năng đã thúc đẩy việc bán lượng nắm giữ UST.
Dữ liệu Kho bạc hàng tháng thường đến muộn, và các số liệu gần đây nhất được công bố vào tháng 3 là từ tháng 1. Dữ liệu tháng 4 chỉ được dự kiến công bố vào tháng 6. Các nhà quan sát thị trường nói với CNBC rằng, với quy mô của đợt bán tháo và việc thiếu các số liệu rõ ràng và tức thời, việc cô lập các bên cụ thể thúc đẩy nó và ở mức độ nào là không dễ dàng.
Nhưng điều làm nền tảng cho tất cả các phỏng đoán là nhận thức về sự suy giảm niềm tin vào các chính sách của Mỹ.
Brown của Pepperstone nói rằng "tính chất không nhất quán và biến động" của việc hoạch định chính sách đang làm giảm đáng kể sức hấp dẫn của trái phiếu Kho bạc như một nơi trú ẩn an toàn.
Việc chính sách của Mỹ thay đổi thất thường liên quan đến thuế quan đã làm suy yếu niềm tin vào tài sản Mỹ, điều này đã dẫn đến sự suy yếu của đồng đô la Mỹ, vốn thường là người hưởng lợi từ các nhà đầu tư tìm kiếm tài sản trú ẩn an toàn.
Newnaha nói: "Nếu các vấn đề về niềm tin của thị trường đối với chính quyền Mỹ xấu đi hơn nữa, thì điều này có thể là chất xúc tác cho việc bán tháo tiếp tục giai đoạn tiếp theo."
Đọc thêm:
Không có nhận xét nào:
Đăng nhận xét