Ray Dalio đánh giá về Thuế Quan Đối Ứng của Trump, các NHTW sẽ phản ứng ra sao?

 Ray Dalio cân nhắc về ưu và nhược điểm của hành động của Hoa Kỳ Dalio nhấn mạnh rằng thuế quan có thể tăng doanh thu và hỗ trợ năng lực sản xuất trong nước, nhưng đồng thời, chúng cũng có thể tác động đến sản xuất toàn cầu và gây ra tình trạng đình lạm.

Tỷ phú và quản lý quỹ đầu cơ kỳ cựu Ray Dalio đã cân nhắc về ưu và nhược điểm của thuế quan, vài giờ sau khi Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump áp thuế quan tương hỗ đối với tất cả các đối tác thương mại. 

Trong một bài đăng trên mạng xã hội, Dalio tỏ ra thận trọng lạc quan về thuế quan, lưu ý rằng thuế quan có thể giúp tăng doanh thu và hỗ trợ củng cố năng lực sản xuất trong nước. 

Đồng thời, ông cũng nhấn mạnh tác động tiêu cực của nó đến "hiệu quả sản xuất toàn cầu" và "hiệu ứng đình lạm" tiềm tàng trên toàn thế giới. 

Dalio, giám đốc đầu tư của Bridgewater Associates, cho biết các loại thuế này "gây giảm phát nhiều hơn cho quốc gia xuất khẩu" và "gây lạm phát nhiều hơn cho quốc gia nhập khẩu" áp dụng thuế quan này.

Trump, như một phần trong thông báo 'Ngày Giải phóng' của mình vào thứ Tư, đã áp đặt mức thuế tối thiểu 10% đối với các đối tác thương mại của Hoa Kỳ. 

Mức thuế cao hơn đối với các quốc gia như Trung Quốc và Ấn Độ, nơi các sản phẩm sẽ bị tính thuế lần lượt là 34% và 26%. 

Những chính sách như vậy khiến các nước nhập khẩu - những nước áp thuế - được bảo vệ nhiều hơn khỏi sự cạnh tranh.

Điều này khiến họ "kém hiệu quả hơn nhưng có khả năng tồn tại hơn" nếu tổng cầu trong nước được duy trì thông qua chính sách tiền tệ và tài khóa, Dalio giải thích.

Ông cho biết, thuế quan sẽ làm tăng doanh thu cho quốc gia áp thuế và cả nhà sản xuất nước ngoài và người tiêu dùng trong nước đều phải trả, "điều này khiến chúng trở thành loại thuế hấp dẫn". 

Ông lưu ý rằng các loại thuế này là cần thiết trong thời điểm xảy ra "xung đột giữa các cường quốc quốc tế" để đảm bảo năng lực sản xuất trong nước. 

Dalio cho biết thêm rằng thuế quan có thể "giảm mất cân bằng cả tài khoản vãng lai và tài khoản vốn", nói một cách đơn giản hơn, có nghĩa là giảm sự phụ thuộc vào sản xuất nước ngoài và vốn nước ngoài, điều đặc biệt được coi trọng trong thời kỳ xung đột địa chính trị toàn cầu.

Thuế quan cũng có thể dẫn đến "hậu quả cấp độ hai", có thể liên quan đến sự thay đổi tiềm tàng trong chính sách tiền tệ và tài khóa của cả hai quốc gia - quốc gia áp dụng thuế quan và quốc gia chịu ảnh hưởng. 

Dalio cho biết sau khi áp dụng thuế quan, chính sách tài khóa sẽ được nới lỏng ở những quốc gia có tình trạng giảm phát yếu và thắt chặt ở những quốc gia có tình trạng lạm phát mạnh.

"Nếu chính sách tiền tệ được nới lỏng, lãi suất thực tế sẽ giảm và đồng tiền sẽ yếu đi ở những quốc gia có lực lượng giảm phát lớn nhất", ông giải thích. 

Mặt khác, chính sách tiền tệ được thắt chặt, lãi suất thực tế sẽ tăng và đồng tiền sẽ mạnh lên ở những nơi có lực lượng lạm phát lớn nhất, ông nói thêm. Dalio lưu ý thêm rằng: "Nếu thuế quan được đáp trả bằng thuế quan tương hỗ, hậu quả sẽ là tì

-------------

Trên X của Ray Dalio

Thuế quan là các loại thuế:

1. tăng doanh thu cho quốc gia áp đặt chúng, được trả bởi cả nhà sản xuất nước ngoài và người tiêu dùng trong nước (mức độ trả bởi mỗi bên phụ thuộc vào độ co giãn tương đối của họ), điều này làm cho chúng trở thành một loại thuế hấp dẫn.
2. làm giảm hiệu quả sản xuất toàn cầu.
3. gây đình trệ lạm phát cho toàn thế giới, giảm phát hơn cho nhà sản xuất bị đánh thuế và lạm phát hơn cho nhà nhập khẩu áp đặt thuế quan.
4. làm cho các công ty ở các quốc gia nhập khẩu/áp đặt thuế quan được bảo vệ tốt hơn khỏi sự cạnh tranh nước ngoài trên thị trường nội địa, điều này làm cho chúng kém hiệu quả hơn nhưng có khả năng sống sót cao hơn nếu tổng cầu trong nước được duy trì thông qua chính sách tiền tệ và tài khóa.
5. là cần thiết trong thời kỳ xung đột quyền lực lớn quốc tế để đảm bảo năng lực sản xuất trong nước.
6. có thể làm giảm cả thâm hụt tài khoản vãng lai và tài khoản vốn, điều này có nghĩa là giảm sự phụ thuộc vào sản xuất nước ngoài và vốn nước ngoài, đặc biệt được coi trọng trong thời kỳ xung đột/chiến tranh địa chính trị toàn cầu.

Đó là những hậu quả bậc nhất.

Rất nhiều điều xảy ra từ đó phụ thuộc vào cách:

• thuế quan được quốc gia/các quốc gia bị đánh thuế đáp trả.
• tỷ giá hối đoái được thay đổi.
• chính sách tiền tệ và lãi suất được thay đổi bởi các ngân hàng trung ương và
• chính sách tài khóa được thay đổi bởi các chính phủ trung ương để đáp ứng những áp lực này.

Đó là những hậu quả bậc hai.

Cụ thể hơn về những điều này:

1. nếu thuế quan được đáp trả bằng thuế quan đối ứng, tác động sẽ là đình trệ lạm phát trên diện rộng hơn,
2. nếu các chính sách tiền tệ được nới lỏng, lãi suất thực tế giảm và đồng tiền suy yếu ở các quốc gia có lực lượng giảm phát lớn nhất (đây là phản ứng bình thường của ngân hàng trung ương) và/hoặc chính sách tiền tệ được thắt chặt, lãi suất thực tế tăng và đồng tiền mạnh lên ở những nơi có lực lượng lạm phát lớn nhất (đây là phản ứng bình thường của ngân hàng trung ương) và/hoặc
3. chính sách tài khóa được nới lỏng ở những nơi có suy giảm lạm phát và/hoặc chính sách tài khóa được thắt chặt ở những nơi có sức mạnh lạm phát, với những thay đổi như vậy trung hòa một số tác động giảm phát hoặc lạm phát.

Vì vậy, có rất nhiều yếu tố chuyển động và có rất nhiều điều cần đo lường để đánh giá tác động thị trường của thuế quan lớn. Những tác động này vượt ra ngoài sáu điểm đầu tiên mà tôi đã đưa ra về các tác động bậc nhất của thuế quan, vốn bị ảnh hưởng bởi các tác động bậc hai mà tôi đã đề cập.

Tuy nhiên, điều rõ ràng như nền tảng và tương lai là:

1. sự mất cân bằng sản xuất, thương mại và vốn (quan trọng nhất là nợ) phải giảm theo cách này hay cách khác, vì chúng không bền vững một cách nguy hiểm vì lý do tiền tệ, kinh tế và địa chính trị (vì vậy trật tự tiền tệ, kinh tế và địa chính trị hiện tại phải thay đổi).
2. chúng có thể sẽ đi kèm với những thay đổi đột ngột, khác thường (như những gì tôi mô tả trong cuốn sách mới của mình "Làm Thế Nào Các Quốc Gia Phá Sản: Chu Kỳ Lớn") và
3. các tác động tiền tệ, chính trị và địa chính trị dài hạn sẽ phụ thuộc chủ yếu vào niềm tin vào chất lượng của thị trường nợ và vốn như một kho lưu trữ an toàn của cải, mức độ năng suất của các quốc gia và các hệ thống chính trị khiến các quốc gia trở thành nơi hấp dẫn để sinh sống, làm việc và đầu tư.

Ngoài ra, hiện nay có rất nhiều cuộc thảo luận về việc liệu việc 1) đồng đô la Mỹ là đồng tiền dự trữ chính của thế giới và 2) đồng đô la mạnh có phải là điều hữu ích hay có hại hay không. Rõ ràng là một điều tốt khi đồng đô la là đồng tiền dự trữ (vì nó tạo ra nhu cầu lớn hơn đối với nợ và vốn khác của nó so với mức có thể tồn tại nếu Hoa Kỳ không có đặc quyền lạm dụng đó thông qua việc vay quá mức). Mặc dù thị trường thúc đẩy những điều như vậy, nhưng nó chắc chắn góp phần vào việc lạm dụng đặc quyền này và vay quá mức và các vấn đề nợ nần đã đưa chúng ta đến tình trạng hiện tại (tức là cần phải giải quyết việc giảm hàng hóa, dịch vụ và mất cân bằng vốn không thể tránh khỏi, cần phải thực hiện các biện pháp đặc biệt để giảm gánh nặng nợ và giảm sự phụ thuộc nước ngoài vào những điều này vì hoàn cảnh địa chính trị). Cụ thể hơn, người ta đã nói rằng Nhân dân tệ của Trung Quốc nên được định giá lại, điều này có thể đạt được thỏa thuận giữa người Mỹ và người Trung Quốc như một phần của thỏa thuận thương mại và vốn, lý tưởng nhất là được thực hiện khi Trump và Tập gặp nhau. Điều đó và/hoặc các điều chỉnh phi thị trường, phi kinh tế khác sẽ có những tác động độc đáo và đầy thách thức đối với các quốc gia mà chúng áp dụng, điều này sẽ dẫn đến một số hậu quả bậc hai mà tôi đã đề cập trước đó xảy ra để giảm bớt tác động.

Tôi sẽ theo dõi những gì sắp xảy ra và sẽ cập nhật cho bạn về những gì tôi nghĩ sẽ là hậu quả bậc nhất và bậc hai.