Những người vay doanh nghiệp rủi ro của Mỹ đã bị loại khỏi thị trường trái phiếu kể từ đợt tấn công thuế quan của Donald Trump, trong một sự đóng băng đang lan rộng khắp Phố Wall và đe dọa sự phục hồi tạm thời trong giao dịch.
Các công ty được xếp hạng thấp đã không bán được bất kỳ khoản nợ nào trên thị trường trái phiếu lợi suất cao trị giá 1,400 tỷ đô la của Mỹ kể từ khi Trump gây ra sự hỗn loạn thị trường và làm dấy lên nỗi lo sợ về một cuộc suy thoái ở Mỹ với làn sóng thuế quan mà ông công bố trong tháng này.
Sự đóng băng của thị trường trái phiếu rác đe dọa sẽ gây ảnh hưởng đến các công ty cổ phần tư nhân, những công ty thường xuyên dựa vào nó để giúp tài trợ cho việc tiếp quản. Nó cũng làm tăng rủi ro cho các ngân hàng cung cấp các khoản vay ngắn hạn cho các giao dịch như vậy trước khi các công ty mua lại đảm bảo tài chính dài hạn hơn trên thị trường trái phiếu.
Chương trình nghị sự thương mại hung hăng của Trump đã có tác động làm lạnh đối với sự sẵn sàng của các nhà đầu tư trong việc hỗ trợ các giao dịch rủi ro hơn, với các quỹ trái phiếu lợi suất cao chịu dòng tiền chảy ra kỷ lục trong tuần sau thông báo thuế quan ngày 2 tháng 4 của Trump.
Việc bán trái phiếu để tài trợ cho việc HIG mua lại Converge Technology Systems và việc Apollo-backed ABC Technologies tiếp quản TI Fluid Systems là một trong số các giao dịch đã bị đình chỉ trong tháng này do sự hỗn loạn thị trường.
Kể từ khi Trump công bố thuế quan đáp trả của mình, các ngân hàng đã vẽ lại các điều khoản của các khoản vay mà họ cung cấp cho khách hàng mua lại để tài trợ cho việc mua lại và tăng lãi suất nhằm bảo vệ họ khỏi thua lỗ.
Một số ngân hàng, bao gồm Citigroup, Morgan Stanley và JPMorgan Chase, đã rút phích cắm khỏi các giao dịch tài trợ trái phiếu và khoản vay mà các nhà đầu tư lợi suất cao cho đến nay vẫn không muốn hỗ trợ trên thị trường nợ truyền thống, những người được thông báo về vấn đề này cho biết. Các ngân hàng Phố Wall phải đối mặt với những khoản lỗ tiềm năng hàng tỷ đô la đối với các khoản vay ngắn hạn mà họ đã cam kết với kỳ vọng rằng các nhà đầu tư trái phiếu rác cuối cùng sẽ gánh khoản nợ đó.
Đợt bán tháo thị trường diễn ra khi ngành cổ phần tư nhân và các ngân hàng đã kiếm được lợi nhuận từ các giao dịch của họ từ lâu đang phải vật lộn với sự sụt giảm trong giao dịch và hy vọng về sự phục hồi đang mờ dần trong bối cảnh mối đe dọa suy thoái đang rình rập. Jeff Kivitz, giám đốc đầu tư của công ty đầu tư Canyon Partners, cho biết "một số cam kết hiện có có thể bị kẹt trên bảng cân đối kế toán của ngân hàng".
Thị trường trái phiếu cấp đầu tư mới cũng bị đình trệ, chỉ có một giao dịch mới được định giá giữa "ngày giải phóng" vào ngày 2 tháng 4 và lệnh tạm dừng một số thuế quan trong 90 ngày của tổng thống vào thứ Tư tuần trước.
Các chủ ngân hàng và nhà quản lý quỹ đã xem xét kỹ lưỡng sự gia tăng mạnh mẽ của cái gọi là chênh lệch tín dụng, một thước đo chi phí bổ sung mà người vay doanh nghiệp phải trả để vay so với nợ chính phủ Mỹ.
Dữ liệu chỉ số Ice BofA cho thấy, chênh lệch đối với nợ lợi suất cao đã tăng vọt lên mức cao nhất trong gần hai năm vào tuần trước, đạt 4.61 điểm phần trăm trước khi giảm nhẹ.
Theo dữ liệu của LSEG, chỉ có 13 tỷ đô la trái phiếu và khoản vay lợi suất cao được phát hành trong tháng này, thấp hơn nhiều so với mức trung bình từ đầu tháng đến nay là 52.5 tỷ đô la kể từ năm 2021.
Theo Financial Times, link gốc
Đọc thêm:
Liệu thị trường trái phiếu có thể kiềm chế Trump?
Phố Wall đã hiểu sai về Trump như thế nào
Thị trường tăng vọt khi giới tinh hoa tài chính hình dung ra một kỷ nguyên của những "tinh thần động vật" được giải phóng và quy định lỏng lẻo. Nhưng tình thế đã đảo ngược với cuộc chiến thương mại - và những người cổ vũ giờ đây đang ở chế độ kiểm soát thiệt hại.
Vào giữa tháng Hai, một số nhà đầu tư quyền lực nhất và những ông trùm kinh doanh của Phố Wall - kiểm soát hàng trăm tỷ đô la tài sản cá nhân và hàng nghìn tỷ đô la tài sản - đã xếp hàng như những thiếu niên trước một buổi hòa nhạc rock.
Người đứng đầu là Donald Trump. Trong một khán phòng chật chội ở Miami Beach, những nhà tài phiệt và các CEO đã chờ đợi tới ba giờ cho bài phát biểu trực tiếp đầu tiên của tổng thống trước giới kinh doanh tại một hội nghị do Ả Rập Xê Út hậu thuẫn.
Đám đông, bao gồm Robert Smith của Vista Equity, CEO Nir Bar Dea của Bridgewater và đồng sáng lập Apollo Josh Harris, đã reo hò khi tổng thống Mỹ cuối cùng bước lên sân khấu, muộn một giờ.
"Nếu bạn muốn xây dựng một tương lai tốt đẹp hơn, vượt qua các ranh giới, giải phóng những đột phá, chuyển đổi các ngành công nghiệp và kiếm được một gia tài," tổng thống nói. "Không có nơi nào tốt hơn trên Trái đất so với Hoa Kỳ hiện tại và tương lai dưới một tổng thống nhất định tên là Donald J Trump."
Thị trường tài chính tăng vọt dường như đã chứng minh điều đó. "Tinh thần động vật" của giới tinh hoa tài chính Mỹ đã được giải phóng sau bốn năm cảm thấy bị chính quyền Biden giám sát và chọc ngoáy.
Ít người lo lắng về những yếu tố gai góc hơn trong bài phát biểu của Trump, như lời đe dọa áp đặt thuế quan đáp trả đối với bất kỳ quốc gia nào mà ông cảm thấy đối xử không công bằng với Mỹ. "Không một người nào đề cập đến từ suy thoái hoặc khủng hoảng," một người tham dự có liên hệ với Trump vào thời điểm đó cho biết. "Tôi nghĩ nó gửi cho bạn một tín hiệu rất mạnh về sự lạc quan và chủ nghĩa hiện thực của các nhà lãnh đạo doanh nghiệp và nhà đầu tư."
Chưa đầy tám tuần sau, tình thế đã đảo ngược. Những người chứng kiến bài phát biểu của Trump giờ đây đang ở chế độ kiểm soát thiệt hại khi cuộc chiến thương mại mà ông phát động vào ngày 2 tháng 4 đã gây bất ổn cho thị trường tài chính và gây ra nỗi lo sợ về lạm phát và một cuộc suy thoái đang rình rập.
Nhưng ngay cả trước đó, lĩnh vực tài chính cũng đã chao đảo. Các vụ tiếp quản doanh nghiệp đã giảm nhiều nhất trong khoảng một thập kỷ, các công ty luật tinh hoa đã bị Nhà Trắng chỉ trích và các gã khổng lồ tư vấn đã mất các hợp đồng của chính phủ. Các công ty từ Delta đến Walmart đã loại bỏ triển vọng lợi nhuận của họ. Nhiều người lo sợ rằng thuế quan giờ đây sẽ làm chậm lại đáng kể động cơ kinh tế của Mỹ.
"Chúng tôi đã không tin ông ấy. Chúng tôi cho rằng ai đó trong chính quyền có nền tảng kinh tế sẽ nói với ông ấy rằng thuế quan toàn cầu là một ý tưởng tồi," một giám đốc điều hành Phố Wall nói. "Chúng ta đang ở trong một chuyến tàu lượn siêu tốc."
Đó là sự thừa nhận rằng ngay cả nhiều người ủng hộ nhiệt thành nhất của Trump trong giới kinh doanh cũng đã đọc sai mức độ quyết tâm của tổng thống 78 tuổi trong việc đại tu triệt để chính sách kinh tế của Mỹ và đảo ngược hàng thập kỷ toàn cầu hóa. Vô số lần trên con đường vận động tranh cử, Trump và các cố vấn thân cận nhất của ông đã nói rằng họ sẽ không xây dựng các chính sách để làm hài lòng những cư dân giàu có nhất của đất nước.
JD Vance, người được ông chọn làm phó tổng thống, đã nói rõ trong đại hội đảng Cộng hòa vào tháng 7: "Tầm nhìn của Tổng thống Trump rất đơn giản nhưng rất mạnh mẽ. Chúng ta đã xong, thưa quý ông và quý bà, việc phục vụ Phố Wall. Chúng ta sẽ cam kết với người lao động."
Trong khi đó, Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent, bản thân là một cựu quản lý quỹ phòng hộ, cũng đã nhiều lần lặp lại tình cảm đó. Vào tháng 3, ông nói trên CNBC rằng "Maga không có nghĩa là 'Làm cho M&A vĩ đại trở lại'".
Thông báo thuế quan hóa ra là một bước ngoặt quan trọng đối với Phố Wall. Chỉ trong vòng hai ngày, S&P 500 đã mất hơn 5 nghìn tỷ đô la giá trị. Tổng thống đôi khi nhún vai trước các câu hỏi của phóng viên, nói rằng ông đã không kiểm tra thị trường khi một biển đỏ quét qua Phố Wall.
Khi cổ phiếu của các tổ chức tài chính quyền lực như BlackRock, Apollo và JPMorgan bắt đầu giảm, câu chuyện đến từ Nhà Trắng đã thay đổi. Karoline Leavitt, thư ký báo chí Nhà Trắng, nói: "Đối với bất kỳ ai trên Phố Wall sáng nay, tôi sẽ nói hãy tin tưởng vào Tổng thống Trump."
Các chủ ngân hàng, luật sư và giám đốc điều hành được trả lương cao nhất của đất nước bắt đầu nhận ra rằng chính quyền mới không quan tâm nếu cung điện mạ vàng của tài chính cao cấp bị nứt móng từ chính sách thương mại mới của đất nước.
Hầu hết đều giữ im lặng. Nhưng các nhà quản lý quỹ đầu cơ tỷ phú như Bill Ackman, Dan Loeb và Cliff Asness đã bày tỏ sự thất vọng của họ trên X, trong khi cựu Bộ trưởng Thương mại của Trump, Wilbur Ross, nói với FT: "Đó là một cách đo lường thuế quan khá khác thường."
Một số người nói thẳng thừng hơn. "Ông ấy muốn chấm dứt hệ thống thương mại toàn cầu và làm suy yếu Mỹ. Ông ấy muốn Brexit Hoa Kỳ khỏi phần còn lại của thế giới," Anthony Scaramucci, người sáng lập quỹ phòng hộ SkyBridge Capital, người từng là giám đốc truyền thông Nhà Trắng của Trump trong nhiệm kỳ đầu tiên của ông, nói. "Đây là chính sách kinh tế ngu ngốc nhất mà Hoa Kỳ từng đưa ra."
Giới tinh hoa kinh doanh ban đầu coi thuế quan là cái giá phải trả để đạt được những lợi ích khác từ Nhà Trắng của Trump, bao gồm thực thi chống độc quyền lỏng lẻo và cắt giảm thuế lớn.
Tuy nhiên, sự sẵn sàng của Trump trong việc làm rung chuyển Phố Wall bằng cách leo thang cuộc chiến thương mại đã gieo rắc sự mất lòng tin lâu dài và làm dấy lên nỗi lo sợ rằng các mô hình tài chính hướng dẫn doanh nghiệp không còn có thể dự đoán những gì sẽ xảy ra tiếp theo, hơn một tá nhà đầu tư và giám đốc điều hành nói với FT.
Howard Marks, đồng sáng lập của Oaktree Capital, nói: "Với trạng thái thiếu hiểu biết của chúng ta và tất cả những gì chúng ta không biết, [đầu tư bây giờ] giống như đặt cược vào kết quả của Siêu cúp khi bạn không biết đội nào đang chơi hoặc người chơi của họ là ai. Đầu tư phần lớn dựa trên giả định rằng tương lai sẽ giống như quá khứ và giả định đó dường như mong manh hơn bình thường."
Là con trai của một nhà phát triển bất động sản ở New York và là sinh viên tốt nghiệp trường kinh doanh Wharton, Trump từ lâu đã vun đắp mối quan hệ cá nhân với Phố Wall. Nhưng nó thường gặp khó khăn.
Những người quen biết Trump nói rằng ông thường cảm thấy bị gạt ra ngoài lề bởi các tầng lớp thượng lưu của Phố Wall. Giới tinh hoa tài chính đã xa lánh ông vào những năm 1980 khi ông cần sự giúp đỡ của họ để tài trợ cho các dự án bất động sản, hoặc chế giễu ông vì là một người nổi tiếng tầm thường, một người thân cận với tổng thống, người không được phép nói chuyện công khai, nói. "Trump sẽ không bao giờ là tổng thống của Phố Wall."
Tuy nhiên, trong nhiệm kỳ đầu tiên của mình, Trump đã đưa lĩnh vực tài chính vào trung tâm chính quyền của mình. Ông đã bổ nhiệm những cựu chiến binh của Goldman Sachs, Steven Mnuchin và Gary Cohn, lần lượt làm Bộ trưởng Tài chính và cố vấn kinh tế trưởng.
Ông cũng triệu tập một nhóm gọi là Diễn đàn Chiến lược và Chính sách bao gồm các ông trùm Phố Wall như Jamie Dimon của JPMorgan, Larry Fink của BlackRock và Stephen Schwarzman của Blackstone. Trump thường xuyên tổ chức các cuộc họp với họ, thường dưới ánh đèn sân khấu của máy quay truyền hình.
Nhưng mối quan hệ đó trở nên xấu đi sau cuộc bạo loạn ở Điện Capitol vào ngày 6 tháng 1 năm 2021. Schwarzman, người chủ trì diễn đàn kinh doanh của Trump, gọi cuộc nổi dậy là "kinh hoàng". Các nhà tài chính khác lặp lại sự lên án của ông, và ngành công nghiệp bắt đầu xa lánh. Vào năm 2022, Schwarzman nói rằng đã đến lúc "đảng Cộng hòa chuyển sang một thế hệ lãnh đạo mới", báo hiệu rằng ông sẽ không ủng hộ Trump vào năm 2024.
Các đồng minh của Trump nhận thấy sự hắt hủi này. "Những người này chưa bao giờ coi trọng ông ấy," một nhà tài chính kỳ cựu thân cận với Trump nói. "Hầu hết Phố Wall ở đâu khi Trump bị các thẩm phán tấn công trong bốn năm qua? Phố Wall đã chọn ai trong chiến dịch? Kamala Harris, không phải Trump. Tại sao ông ấy lại quan tâm đến Phố Wall bây giờ?"
Sự phản đối Trump đó chỉ biến mất khi có vẻ như ông ấy có thể thắng vào năm 2024. Schwarzman đã quay trở lại vào tháng 5 năm đó, gọi việc bỏ phiếu cho Trump là "một cuộc bỏ phiếu cho sự thay đổi". Những người khác cũng theo sau.
Sau chiến thắng năm 2024, CEO David Solomon của Goldman nói rằng ông "khá lạc quan" về chương trình nghị sự thúc đẩy tăng trưởng của Trump. Dimon bảo vệ các mức thuế mới như một biện pháp an ninh quốc gia, nói với CNBC rằng mọi người nên "vượt qua nó".
Các công ty cổ phần tư nhân đã ủng hộ các đối thủ của Trump đã quyên góp hàng triệu đô la cho quỹ nhậm chức của ông với hy vọng giành lại ảnh hưởng.
Nhưng ít người ngày nay có được sự lắng nghe của tổng thống. "Trump đã bao quanh mình bằng một buồng vang vọng," người đứng đầu một công ty đầu tư tư nhân nói. "Ngoại trừ Bessent, không có người thực sự nào, không có quan điểm đối lập. Nó khác xa so với khi Gary Cohn mang lại sự cân bằng."
Bản thân Trump đã cho thấy ông sẵn sàng nhắm mục tiêu vào những người bị coi là không đủ trung thành. Bản năng trả thù của ông rõ ràng nhất trong cuộc chiến của ông với các công ty luật hàng đầu. FT ước tính rằng Paul Weiss, Skadden Arps và những người khác đã bị gây áp lực phải cung cấp gần 1 tỷ đô la công việc miễn phí cho các mục đích được chính quyền ủng hộ, lo lắng rằng việc chống lại Nhà Trắng có thể làm tê liệt hoạt động kinh doanh của họ.
Các giám đốc điều hành hàng đầu hiện đặc biệt cẩn thận với lời nói của họ, vì một bình luận ngẫu hứng có thể gây ra sự khiển trách từ Nhà Trắng.
"Họ sợ ông ấy... Họ không muốn kết thúc với bất kỳ hành động pháp lý nào chống lại ngân hàng hoặc gia đình của họ. Và họ đã được hội đồng quản trị của họ nói: hãy im miệng," Scaramucci nói. "Nhân tiện, chúng tôi thậm chí không có các công ty luật có thể bảo vệ bạn vì mọi công ty luật lớn đều vừa bị tổng thống nhúng chàm."
Michael Cembalest, chủ tịch chiến lược thị trường và đầu tư tại JPMorgan, đã ám chỉ đến hiệu ứng ớn lạnh này trong một bài thuyết trình cho khách hàng trong tháng này. "Đây là lần đầu tiên tôi phải thực hiện một cuộc gọi mà tôi phải suy nghĩ về những điều mình đang nói, không chỉ về cách chúng phản ánh quan điểm của chúng tôi về thị trường và kinh tế," ông nói vào cuối bài thuyết trình.
"Tôi phải suy nghĩ về cách chúng có thể phản ánh về công ty và một số đồng nghiệp của công ty vào thời điểm mọi người đang bị truy cứu trách nhiệm về quan điểm và những điều họ nói theo những cách mà họ có lẽ không nên."
Hiệu ứng ớn lạnh đã làm dấy lên bóng ma rằng Trump, một tổng thống nổi tiếng về tính không thể đoán trước và khả năng đàm phán, không bị ảnh hưởng bởi ảnh hưởng.
Những người quen biết Trump nói rằng lĩnh vực tài chính đơn giản là hiểu sai về điều gì đang thúc đẩy chương trình nghị sự của ông lần này.
"Ông ấy muốn làm tất cả những điều đó - cắt giảm thuế, bãi bỏ quy định, tạo điều kiện cho các giao dịch - nhưng ông ấy muốn làm điều đó để giúp những người đã bầu cho ông ấy, những người sống ở những thị trấn mà những người ở New York thậm chí không biết tồn tại," một người thân cận với Trump, người không được phép nói chuyện công khai, nói. "Ông ấy là một người theo chủ nghĩa dân túy phục vụ người dân."
Khi Trump quyết định rút lại thuế quan, không phải vì giới hoàng gia Phố Wall đã giật dây ông. Vào lúc bình minh ngày 9 tháng 4, thị trường tài chính toàn cầu đang rơi tự do và tổng thống đã nhận thấy điều đó. Thị trường trái phiếu "đang trở nên hơi lo lắng, hơi sợ hãi", Trump sau đó nói, thừa nhận rằng ông đã theo dõi chặt chẽ sự hỗn loạn ngày càng tăng.
Một nhà tài chính quyền lực đã cố gắng tiếp cận ông. Sáng hôm đó, giám đốc điều hành JPMorgan, Dimon, đã đưa ra một lập luận nhẹ nhàng nhưng cuối cùng rất thuyết phục về lý do tại sao tổng thống nên tạm dừng cuộc chiến thương mại của mình. Nhưng Dimon đã kết nối với Trump không phải trong một cuộc trò chuyện riêng tư, mà qua Fox Business News.
Điều kiện thị trường đã vượt quá mức bất lợi đến mức thù địch. Lawrence Summers, cựu Bộ trưởng Tài chính và cựu chủ tịch Đại học Harvard, nói: "Việc thị trường trái phiếu di chuyển theo hướng báo động thay vì hướng bảo hiểm là yếu tố phá vỡ mô hình lớn khiến mọi người ở Phố Wall ở một mức độ lo lắng rất khác nhau."
Ông nói thêm, trái phiếu chính phủ Mỹ đột nhiên được giao dịch theo một mô hình giống với nợ của một thị trường mới nổi.
Các vết nứt đang xuất hiện ở những nơi khác. Thị trường cho vay thường được sử dụng bởi các công ty được xếp hạng thấp và các công ty cổ phần tư nhân đã đóng băng, và ngay cả các tập đoàn blue-chip cũng bị loại khỏi thị trường trái phiếu - một điều hiếm thấy.
Sau một tuần hỗn loạn, tổng thống đã tạm dừng một phần thuế quan đáp trả của mình. "Trump không sao khi Phố Wall bị ảnh hưởng, nhưng ông ấy không muốn cả ngôi nhà sụp đổ," một người thứ hai thân cận với Trump nói với FT.
Việc thị trường buộc Trump phải hành động nhấn mạnh rằng số phận của ông vẫn gắn bó chặt chẽ với vận may của giới tinh hoa tài chính.
Ngay cả khi Trump đang tiến hành định hình lại thương mại toàn cầu, ông cũng phải đối mặt với những bãi mìn khác trong hệ thống tài chính. Ngành vốn tư nhân trị giá 13 nghìn tỷ đô la, kiểm soát một phần ngày càng tăng của nền kinh tế Mỹ và sử dụng hơn 10 triệu người Mỹ, được xây dựng trên nợ. Nhiều năm đòn bẩy đã khiến các công ty vừa và nhỏ dễ vỡ và dễ bị sốc cao.
Với tăng trưởng chậm lại và lạm phát gia tăng, các công ty cổ phần tư nhân có khả năng phản ứng bằng cách cắt giảm chi phí và việc làm, làm sâu sắc thêm nỗi đau kinh tế. Tỷ lệ vỡ nợ đang tăng lên và có thể sớm gây ra một làn sóng phá sản. Các quỹ hưu trí lớn, đầu tư mạnh vào thị trường tư nhân, cũng có thể gặp căng thẳng.
Trump nói rằng ông sẵn sàng chịu đựng nỗi đau kinh tế để thực hiện kế hoạch của mình. "ĐÂY LÀ MỘT CUỘC CÁCH MẠNG KINH TẾ VÀ CHÚNG TA SẼ THẮNG," ông đăng trên mạng xã hội vào ngày 5 tháng 4.
Nhưng thị trường đã phản ứng: lợi suất trái phiếu vẫn ở mức cao, đồng đô la đã giảm và nền tảng tài chính của ông trông ngày càng lung lay.
"Rõ ràng là sự trấn an chưa đạt được," Summers nói. "Đồng đô la đã giảm mạnh vào [ngày 10 và 11 tháng 4], lợi suất ở mức rất cao. Mọi người đang chờ đợi nhiều điều tồi tệ hơn xảy ra."
Tương lai, hiện tại, có vẻ biến động. "['Ngày giải phóng'] là một đòn giáng cơ bản vào sự tin tưởng và tự tin của Phố Wall rằng họ có thể dự đoán được những gì chính quyền sẽ làm," Joseph Foudy, giáo sư kinh tế tại Trường Kinh doanh Stern của NYU, nói. "Bây giờ họ nhận ra rằng tất cả đều về cơ bản là không chắc chắn và không thể đoán trước."
Theo Financial Times, link gốc
Không có nhận xét nào:
Đăng nhận xét