Việc phá giá đồng đô la và cắt giảm mạnh chi phí nợ của Hoa Kỳ: liệu đây có phải là trò chơi thực sự đang diễn ra?
Có lẽ câu trả lời cho sự hoảng loạn đang diễn ra trên thị trường thế giới, trong các phòng họp của công ty, các công ty vận chuyển, cảng biển, phòng giao dịch, văn phòng quản lý lương hưu và đối với bạn và tôi, những người đang kinh hoàng nhìn vào danh mục đầu tư cổ phiếu trực tuyến của mình, là một tài liệu dài 41 trang có tựa đề "Hướng dẫn tái cấu trúc hệ thống giao dịch toàn cầu".
Được biên soạn bởi nhà kinh tế học Stephen Miran, chủ tịch hội đồng cố vấn kinh tế của Trump, bài báo lập luận rằng gốc rễ của sự mất cân bằng kinh tế thế giới nằm ở "việc định giá đồng đô la quá cao liên tục, ngăn cản sự cân bằng của thương mại quốc tế".
Ông viết: “Sự định giá quá cao này đã gây ảnh hưởng nặng nề đến ngành sản xuất của Mỹ trong khi lại có lợi cho các ngành tài chính của nền kinh tế”.
Ông lập luận rằng khi GDP toàn cầu tăng trưởng, “Hoa Kỳ sẽ ngày càng gặp khó khăn trong việc tài trợ cho việc cung cấp tài sản dự trữ và bảo vệ quốc phòng, vì các ngành sản xuất và thương mại phải gánh chịu phần lớn chi phí”.
Đây là một tài liệu dày đặc gồm 41 trang xoay quanh cái mà các nhà kinh tế gọi là thế tiến thoái lưỡng nan Triffin. George Glynos, Tổng giám đốc điều hành của ETM Analytics, giải thích rằng “là để bạn có thể tận hưởng những lợi ích của một loại tiền tệ dự trữ [như đô la Mỹ], bạn phải xuất khẩu loại tiền tệ đó ra thế giới. Nói cách khác, bạn cần phải làm cho nó hoàn toàn khả dụng để mọi người đều có thể tiếp cận, và cách duy nhất bạn có thể làm được điều đó là nếu bạn phổ biến đô la trên toàn cầu, và cách duy nhất bạn có thể làm được điều đó là nếu bạn phải chịu thâm hụt thương mại lớn”.
Ngoại trừ trường hợp bạn đang chịu thâm hụt thương mại lớn, tức là bạn nhập khẩu nhiều hàng hóa hơn xuất khẩu, thì theo định nghĩa, bạn đang tiêu thụ nhiều hơn sản xuất. Và nếu bạn tiêu thụ nhiều hơn sản xuất, bạn chỉ có thể tài trợ cho sự chênh lệch giữa hai con số này thông qua nợ.
“Vì vậy, đó là tình thế tiến thoái lưỡng nan,” Glynos nói. “Nếu bạn muốn hưởng lợi ích của một loại tiền tệ dự trữ, bạn phải chấp nhận rằng mức nợ của bạn trong quốc gia đó sẽ tăng lên – nhưng vì bạn có loại tiền tệ dự trữ, nên tiền tệ của bạn cũng có xu hướng tăng lên vì nó được coi là một biện pháp phòng ngừa mọi khó khăn. Tại sao? Bởi vì bạn có thể in thêm tiền. Nhưng nó phải trả giá, và chính quyền này đã quyết định rằng chi phí này quá lớn để gánh chịu và vì vậy họ muốn sửa đổi trật tự thương mại toàn cầu.”
Được thôi. Vậy thì bắt đầu một cuộc chiến tranh thương mại bằng cách áp dụng mức thuế quan cao hơn?
Có lẽ.
“Những gì họ đang cố gắng làm là lấy bánh và ăn nó vì Trump không muốn từ bỏ những lợi ích của việc có một loại tiền tệ dự trữ, và phần lớn ông ấy sẽ không làm vậy vì đô la vẫn chiếm 80%-90% thương mại toàn cầu. Nhưng bây giờ ông ấy đang cố gắng thúc đẩy một số sự tái cân bằng”, Glynos nói.
Câu hỏi trị giá 9,200 tỷ đô la
Trong khi tài liệu của Miran nói rằng "việc áp dụng thuế quan toàn diện và chuyển hướng khỏi chính sách đồng đô la mạnh có thể gây ra một số hậu quả rộng rãi nhất trong nhiều thập kỷ qua", ông thừa nhận rằng "khả năng gây ra biến động kinh tế và thị trường không mong muốn là rất lớn".
Ông cũng nói: “Có một con đường mà các chính sách này có thể được thực hiện mà không có hậu quả bất lợi đáng kể, nhưng con đường này rất hẹp và sẽ đòi hỏi phải bù trừ tiền tệ cho thuế quan và chủ nghĩa dần dần hoặc phối hợp với các đồng minh hoặc Cục Dự trữ Liên bang về đồng đô la”. Cả hai điều này đều chưa xảy ra, xét đến bản chất gây sốc của các thông báo tuần trước, chưa kể đến phép toán được sử dụng để tính thuế quan “có đi có lại”.
Thị trường thế giới đã mất hàng nghìn tỷ đô la giá trị. Vào thứ Hai, Hang Seng của Hồng Kông đóng cửa giảm hơn 13%, mức giảm trong một ngày tồi tệ nhất trong thế kỷ này, trong khi mức giảm 4% của S&P 500 khi mở cửa đã đẩy nó vào trạng thái thị trường giá xuống - mặc dù đến khi đóng cửa, nó đã phục hồi và chỉ giảm 0,2%.
“Những gì Trump đang làm gần giống như lý thuyết trò chơi: bạn đánh bại những kẻ này bằng thuế quan, và họ đánh trả bạn và cuối cùng bạn sẽ điều chỉnh cho đến khi đạt đến mức độ phù hợp”, CEO của 36ONE Asset Management, Cy Jacobs cho biết.
Nhưng mức độ phù hợp là gì? Và mục tiêu cuối cùng không chỉ là đồng đô la yếu hơn mà còn là việc tái cấp vốn cho khoản nợ khổng lồ của Hoa Kỳ với chi phí thấp hơn?
Đây là điều mà các nhà phân tích đang cố gắng tìm hiểu: liệu một cuộc suy thoái toàn cầu do chiến tranh thương mại gây ra có gây ra giảm phát hay không, và là một phần của một kế hoạch lớn khác nhằm cắt giảm chi phí đi vay của Hoa Kỳ.
Như Jacobs đã nói: “Có 9,200 tỷ đô la nợ cần tái cấp vốn trong 12 tháng tới, vì vậy nếu bạn tái cấp vốn ở mức 3% thay vì 4.5% thì sẽ tạo ra sự khác biệt không thể tin được. Tôi không nói rằng [trái phiếu] kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ có thể giảm xuống 3%, nhưng cho đến nay nó đã phản ứng từ khoảng 4.75% xuống 3.91%. Và nếu bạn trừ 0.8 điểm phần trăm khỏi 9,200 tỷ đô la, thì đó là một con số.”
Nhưng còn thiệt hại kèm theo trong quá trình này thì sao?
“Nó rất lớn,” Jacobs nói, “nhưng [Trump] hoàn toàn nghiêm túc. Nếu có bất cứ điều gì, thì những gì chúng ta sẽ tạo ra là một cuộc suy thoái ở Hoa Kỳ và có thể là một cuộc suy thoái toàn cầu – và đó là những gì 10 năm đang nói với bạn, và điều đó sẽ dẫn đến lãi suất thấp hơn. Vì vậy, bạn sẽ có mức thuế quan cao hơn nhưng lãi suất rất thấp. Trong một cuộc suy thoái toàn cầu, sẽ không có ai chi tiêu.”
Vậy đó có thực sự là điều chính quyền Trump mong muốn không? Có thể.
Một chiến lược gia thu nhập cố định giấu tên đã nói với Currency rằng: "Tôi nghĩ cách duy nhất thực sự để ngăn chặn tình hình hiện nay là phản ứng chính trị trước những biến động lớn trong các cuộc thăm dò; phản ứng của thị trường chứng khoán mà chúng ta đều mong đợi sẽ là rào cản chỉ là suy nghĩ viển vông".
Nhưng bà nói, “Tôi nghĩ rằng giả định của họ chỉ có hiệu quả trong một thế giới mà Hoa Kỳ có thể bắt nạt mọi người khác để khuất phục và không có phản ứng nào đối với các hành động của Hoa Kỳ, theo quan điểm của tôi, điều này khiến logic trở nên sai lầm. Ngoài ra, nếu đồng đô la suy yếu do thiếu niềm tin vào chính đồng đô la và là kết quả của dòng vốn chảy ra, thì nó bắt đầu trở thành một lãnh thổ rất nguy hiểm… và Hoa Kỳ [bắt đầu] trông giống và hành động giống một thị trường mới nổi hơn là một thị trường phát triển.”
Trung Quốc đã cảnh báo rằng họ sẽ "chiến đấu đến cùng" nếu Hoa Kỳ tiếp tục đe dọa tăng thuế quan thêm 50%.
Kinh tế quy mô
Glynos, giống như mọi người khác, đang cố gắng tìm ra cách để những bộ phận chuyển động vô số này kết hợp với nhau như thế nào, cho biết: “Bạn có thể nói rằng đó là một ý tưởng cao cả khi cố gắng và thuần hóa lại năng suất – nói cách khác là khiến mọi người tái đầu tư vào nước Mỹ để sản xuất – nhưng điều đó không dễ dàng xảy ra”.
Hai thập kỷ qua nói riêng đã chứng kiến Trung Quốc xây dựng nền kinh tế quy mô "khổng lồ" trong sản xuất. Lấy vận chuyển làm ví dụ. Trump muốn đưa ngành đóng tàu trở lại Hoa Kỳ; hiện tại, Trung Quốc sản xuất 50% tàu trên thế giới trong khi Hoa Kỳ chỉ sản xuất khoảng 0.5%.
Ngoại trừ, thật không may, ngành vận tải biển của Mỹ – cùng nhiều ngành khác – đã bị “xóa sổ” theo thời gian. “Cố gắng khởi động một ngành đóng tàu, bạn cần kỹ năng, bạn cần vốn, bạn cần nguồn lực, tất cả mọi thứ. Và điều đó không có nghĩa là Mỹ, ngay cả với những mức thuế quan và chi phí này, sẽ có thể cạnh tranh với Trung Quốc vì Trung Quốc chỉ có quy mô kinh tế như vậy”, Glynos nói.
Và như nhiều người hài hước trên các phương tiện truyền thông xã hội đã chỉ ra: hàng triệu người Mỹ không còn háo hức xếp hàng làm việc 18 tiếng một ngày với mức lương 50 đô la một tuần để may lại quần jean cho cả nước nữa.
Trong một cuộc phỏng vấn gần đây, Bộ trưởng Thương mại Hoa Kỳ Howard Lutnick, khi ca ngợi những lợi ích của việc đưa các trung tâm sản xuất trở lại, đã nói rằng robot sẽ thực hiện công việc đó - điều này đặt ra câu hỏi về số lượng việc làm thực sự sẽ được tạo ra từ các mức thuế quan này.
Khi được hỏi về điều này, Glynos cho biết: “Bạn chưa mang lại việc làm, nhưng bạn đã bớt phụ thuộc vào người khác hơn, và tôi nghĩ đó là một phần khác trong những gì đang xảy ra hiện nay khiến nước Mỹ bận tâm”.
Khái niệm đó có ý nghĩa hơn nếu bạn áp dụng vào sản xuất CPU – chip máy tính – nơi Đài Loan là ông chủ không thể tranh cãi. “Trung Quốc muốn tiếp quản (Đài Loan) và bạn bắt đầu nhận ra rằng Hoa Kỳ đang cảm thấy dễ bị tổn thương so với Trung Quốc”, ông lập luận. “Họ muốn trở nên ít phụ thuộc hơn vào các quốc gia khác trên thế giới để họ không bao giờ bị bắt làm con tin”.
Tuy nhiên, vẫn có rất ít quốc gia sẽ chỉ đứng yên chờ đợi động thái tiếp theo của Trump.
Glynos chỉ ra quyết định gần đây của Trung Quốc về việc tung ra phiên bản kỹ thuật số của đồng nhân dân tệ. Các đối tác thương mại có quyền truy cập vào nó là tất cả các nền kinh tế của Hiệp hội các quốc gia Đông Nam Á, cũng như Trung Đông. Nói cách khác, "họ hiện đang muốn khởi động đồng tiền của riêng mình để chống lại Hoa Kỳ. Đây là loại điều mà Hoa Kỳ đã cố gắng tránh, nhưng bằng cách đi theo con đường này, họ đang khuyến khích Trung Quốc làm chính xác như vậy."
Nói tóm lại, chúng ta đang trải qua một cuộc thử nghiệm kinh tế phi thường. Hãy đeo kính bảo hộ và đồ bảo hộ.
Phụ Lục
Ý tưởng rằng các nước BRICS đang cố gắng rời xa đồng Đô la trong khi chúng ta đứng nhìn là KẾT THÚC. Chúng tôi yêu cầu một cam kết từ các quốc gia này rằng họ sẽ không tạo ra một đồng tiền BRICS mới, cũng như không hậu thuẫn bất kỳ đồng tiền nào khác để thay thế đồng Đô la Mỹ hùng mạnh, nếu không họ sẽ phải đối mặt với mức thuế 100% và nên chuẩn bị nói lời tạm biệt với việc bán hàng vào nền kinh tế tuyệt vời của Mỹ. Họ có thể đi tìm "kẻ ngốc" khác! Không có cơ hội nào để BRICS thay thế đồng Đô la Mỹ trong thương mại quốc tế, và bất kỳ quốc gia nào cố gắng làm điều đó nên vẫy tay chào tạm biệt nước Mỹ---
Bằng việc lạm dụng các biện pháp thuế quan, Hoa Kỳ đang tự thay đổi mình từ 'người tạo ra và bảo vệ' các quy tắc quốc tế thành 'kẻ hủy diệt và cưỡng ép'", Zhao Zhongxiu, hiệu trưởng Đại học Kinh doanh và Kinh tế Quốc tế tại Bắc Kinh, cho biết trong một cuộc phỏng vấn độc quyền với China Daily.
Ông Zhao cho biết "thuế quan đáp trả" của Hoa Kỳ, được công bố vào thứ Tư, bao gồm "thuế quan cơ sở tối thiểu" 10 phần trăm và mức thuế cao hơn đối với một số đối tác thương mại nhất định, dự kiến sẽ giáng một đòn nặng nề vào hệ thống thương mại đa phương và các hoạt động thương mại toàn cầu, đồng thời dẫn đến sự cô lập kinh tế lớn hơn đối với Hoa Kỳ.
Zhao, giáo sư kinh tế quốc tế, cho biết tất cả những điều này sẽ làm xói mòn uy tín của Hoa Kỳ, làm giảm thêm niềm tin của thế giới vào đồng đô la và thúc đẩy nhiều quốc gia hơn nữa thanh toán thương mại bằng các loại tiền tệ thay thế.
Các quốc gia ngừng sử dụng đô la Mỹ trên mười một quốc gia thuộc Liên Xô cũ: Armenia, Azerbaijan, Belarus, Kazakhstan, Kyrgyzstan, Moldova, Nga, Tajikistan, Turkmenistan, Uzbekistan và Ukraine. Các quốc gia này sẽ bắt đầu ngừng giao dịch bằng đô la vào giữa năm 2025, mặc dù ngày cụ thể vẫn chưa được công bố tại thời điểm này.
Các Ngân hàng Trung ương Phản ứng thế nào với Sự bất ổn của Đồng đô la Mỹ và Cơn sốt Vàng
Nguồn: Watcher Guru
Tính đến đầu tháng 4, đồng đô la Mỹ đột nhiên giảm khoảng 1.7% giá trị chỉ trong một ngày sau thông báo áp thuế mới và đây cũng là mức giảm hàng ngày lớn nhất kể từ tháng 11 năm 2022. Hành vi bất ngờ như vậy về cơ bản trái ngược với vai trò truyền thống và lâu đời của đồng đô la như một nơi trú ẩn an toàn trong thời kỳ thị trường bất ổn.
Nguồn: ReutersThierry Wizman , chiến lược gia ngoại hối toàn cầu tại Macquarie, tuyên bố:
“Những gì chúng ta đang thấy ngày hôm nay là một dấu hiệu nữa cho thấy cấu trúc và bản chất mối quan hệ của đồng đô la Mỹ với thị trường toàn cầu đã thay đổi. Có một cơ sở cơ bản cho điều này, đó là vai trò thay đổi của Hoa Kỳ trên thế giới.”
Dòng tiền đảo ngược khi đồng đô la Mỹ mất đi sức hấp dẫn
Nguồn: LSEG DatastreamTrong những tháng gần đây, đồng đô la Mỹ đã giảm khoảng 6.1% kể từ tháng 1. Lượng tài sản Hoa Kỳ mà nước ngoài nắm giữ trước đây đã đạt khoảng 62 nghìn tỷ đô la vào năm 2024, nhưng dòng tiền này hiện đang đảo ngược khi các nhà đầu tư tìm kiếm và tìm kiếm các giải pháp thay thế ở nhiều thị trường khác nhau.
Paresh Upadhyaya , giám đốc chiến lược tiền tệ và thu nhập cố định tại Amundi, giải thích:
“Ba trụ cột hỗ trợ giúp đồng đô la là chủ nghĩa ngoại lệ của Hoa Kỳ, lãi suất cao và dòng vốn đầu tư mạnh. Cả ba đều đã bị suy yếu nghiêm trọng và có khả năng đảo ngược do hậu quả của hàng loạt thông báo về thuế quan.”
Không có nhận xét nào:
Đăng nhận xét