Trump muốn bảo vệ sản xuất trong nước và giữ đồng đô la làm đồng tiền dự trữ.
Chính sách thương mại hỗn loạn của Donald Trump chỉ có thể dẫn đến hỗn loạn kinh tế. Vậy, liệu chính quyền Trump có thể tìm ra giải pháp nào đó mạch lạc hơn và ít gây tổn hại hơn, nhưng vẫn đáp ứng được mục tiêu bảo hộ của tổng thống không? Có lẽ. Một số thành viên, bao gồm Scott Bessent, Bộ trưởng Tài chính và Stephen Miran, chủ tịch Hội đồng Cố vấn Kinh tế, tin rằng có.
Nếu muốn hiểu cách tiếp cận phức tạp hơn này, bạn nên đọc “Hướng dẫn tái cấu trúc hệ thống thương mại toàn cầu” của Miran, xuất bản vào tháng 11 năm 2024. Tác giả tuyên bố rằng “bài luận này không phải là bài vận động chính sách”. Nhưng nếu nó kêu như vịt thì nó vẫn là vịt. Với tư cách là một người ở vị trí hiện tại, điều này có thể được hiểu như một lời biện hộ.
Nền tảng cho lập luận của Miran là một đề xuất được nhà kinh tế học người Bỉ Robert Triffin đưa ra vào đầu những năm 1960. Triffin lập luận rằng nhu cầu ngày càng tăng đối với đô la như một tài sản dự trữ chỉ có thể được đáp ứng bằng tình trạng thâm hụt tài khoản vãng lai dai dẳng của Hoa Kỳ. Điều này có nghĩa là đồng đô la liên tục bị định giá quá cao so với yêu cầu cân bằng trong cán cân thanh toán.
Ông lập luận rằng theo thời gian, hiệu suất thương mại yếu kém này sẽ làm suy yếu niềm tin vào giá vàng cố định tính theo đô la. Và quả thực điều đó đã được chứng minh. Vào tháng 8 năm 1971, để ứng phó với tình trạng đồng đô la mất giá, Tổng thống Richard Nixon đã đình chỉ khả năng chuyển đổi vàng. Sau khi mặc cả khó khăn, một thỏa thuận đã đạt được về tỷ giá hối đoái mới giữa đồng đô la với các loại tiền tệ chính khác. Những điều này không kéo dài được lâu. Chẳng bao lâu sau, những sự bình đẳng mới này đã sụp đổ. Hệ thống Bretton Woods cũ với tỷ giá hối đoái cố định nhưng có thể điều chỉnh đã được thay thế bằng tỷ giá hối đoái thả nổi hiện nay.
Miran áp dụng góc nhìn này vào tình hình khó khăn hiện tại của Hoa Kỳ. Đó là lý do tại sao người ta nên xem những gì đã xảy ra trong những năm 1960 và 1970 như một sự tương đồng tốt hơn với những gì đang được thảo luận ngày nay hơn là Hiệp định Plaza và Louvre của những năm 1980. Mục đích sau này là quản lý chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi trong thời điểm mất cân bằng giữa đồng đô la và các loại tiền tệ khác, đặc biệt là đồng yên Nhật và đồng mark Đức. Đề xuất hiện nay là tái tạo một hệ thống quản lý tỷ giá hối đoái toàn cầu.
Miran lập luận rằng lý do biện minh cho điều này là, giống như những năm 1960, mong muốn của hầu hết các quốc gia khác muốn giữ đồng đô la làm đồng tiền dự trữ đã đẩy giá trị của đồng tiền này lên cao và do đó tạo ra thâm hụt tài khoản vãng lai lớn. Điều này làm giảm sản lượng hàng hóa có thể giao dịch, đặc biệt là hàng sản xuất. Điều đó tạo ra sự đánh đổi cho Hoa Kỳ giữa khả năng có được nguồn tài chính rẻ hơn và đòn bẩy quốc tế, một mặt, và chi phí an ninh xã hội và cơ bản của một ngành sản xuất yếu hơn, mặt khác. Tuy nhiên, Trump muốn bảo vệ ngành sản xuất trong nước và duy trì vai trò toàn cầu của đồng đô la. Vì vậy, chính sách phải đạt được cả hai mục tiêu.
Một khả năng có thể xảy ra là Hoa Kỳ sẽ hành động đơn phương nhằm làm suy yếu đồng đô la.
Một giải pháp ở đây là thắt chặt tài chính kết hợp với nới lỏng tiền tệ. Nhưng điều đó sẽ cản trở mong muốn gia hạn chương trình cắt giảm thuế năm 2017 của Trump. Một khả năng khác là buộc Cục Dự trữ Liên bang phải giảm giá đồng đô la. Nhưng điều đó có thể gây ra những tác động tàn phá đến lạm phát và đồng đô la, như đã xảy ra vào những năm 1970.
Một khả năng khác nữa là chỉ áp dụng thuế quan. Tuy nhiên, nếu mọi thứ khác đều như nhau, điều đó sẽ dẫn đến việc đồng đô la tăng giá, gây tổn hại đến ngành xuất khẩu của Hoa Kỳ. Do đó, Miran ngụ ý rằng thuế quan cũng nên được sử dụng như một vũ khí để mặc cả cho một thỏa thuận toàn cầu hoặc nếu cần thiết, sẽ được bổ sung bằng một thỏa thuận như vậy.
Vì vậy, mục tiêu xây dựng một ngành sản xuất mạnh mẽ hơn, được thực hiện thông qua sự kết hợp giữa thuế quan và đồng đô la yếu, cần có sự hợp tác toàn cầu. Người đồng nghiệp của tôi, Gillian Tett, đã mô tả những chi tiết có thể có của một "thỏa thuận Mar-a-Lago" như vậy.
Nó có hai khía cạnh chính. Mặt kinh tế là để giải quyết những hạn chế đã thảo luận ở trên. Miran gợi ý rằng cách để thực hiện điều này là chuyển khoản vay ngắn hạn thành khoản vay siêu dài hạn bằng cách “thuyết phục” những người nắm giữ nước ngoài chuyển đổi khoản nắm giữ của họ sang trái phiếu đô la vĩnh viễn. Điều này sẽ mang lại cho Hoa Kỳ nhiều không gian hơn để theo đuổi sự kết hợp mong muốn giữa chính sách tài khóa nới lỏng và chính sách tiền tệ nới lỏng. Mặt chính trị chỉ ra rằng việc chấp nhận một thỏa thuận như vậy sẽ là cái giá phải trả để được coi là bạn. Nếu không, một quốc gia sẽ bị coi là kẻ thù, hoặc tốt nhất là đứng ở giữa. Theo nghĩa chính xác, điều này có thể được xem là một “hình thức bảo kê”. Đề xuất này nêu ra bốn câu hỏi. Câu hỏi đầu tiên là liệu phân tích của Miran về mối liên hệ giữa vai trò đồng đô la như một loại tiền tệ dự trữ, thâm hụt tài khoản vãng lai kinh niên của Hoa Kỳ và sự yếu kém của việc làm và sản lượng sản xuất có đúng hay không. Người ta phải nghi ngờ điều đó, vì Hoa Kỳ không phải là quốc gia có thu nhập cao duy nhất có tỷ lệ việc làm trong ngành sản xuất đang giảm.
Thứ hai là liệu thỏa thuận tiền tệ mới được đề xuất có thực sự cho phép Hoa Kỳ kết hợp việc phát hành một loại tiền tệ dự trữ với các mục tiêu theo ngành tốt hơn bất kỳ giải pháp thay thế khả thi nào hay không.
Thứ ba là liệu có khả năng đạt được sự đồng thuận với Trump về các mục tiêu và công cụ phức tạp trong đề xuất này hay không.
Câu hỏi cuối cùng là liệu Trump có khả năng duy trì bất kỳ thỏa thuận nào mà ông đã đạt được hay không. Rốt cuộc, ông đã bỏ rơi Ukraine, đặt cam kết của mình với NATO vào vòng nghi ngờ và tấn công Canada.
Hai điểm cuối cùng rõ ràng là quan trọng nhất. Liệu chính quyền này có khả năng thực hiện một thỏa thuận mà bất kỳ người hay quốc gia sáng suốt nào cũng có thể tin tưởng không? Tôi nghĩ là không. Tuy nhiên, việc phân tích các khía cạnh kinh tế cũng rất quan trọng. Tôi dự định sẽ xem xét những điều này vào tuần tới.
Không có nhận xét nào:
Đăng nhận xét