- Xu hướng hút ròng là chủ đạo trên thị trường mở trong tháng 02 do một lượng lớn từ kênh cho vay cầm cố đáo hạn. Từ ngày 01-21/02/25, NHNN hút ròng khoảng 38,000 tỷ đồng trên thị trường mở.
- Lãi suất cho vay qua đêm trên thị trường liên ngân hàng có nhịp tăng mạnh trong nửa đầu tháng nhưng sau đó đã ổn định trở lại. Tại ngày 21/02, lãi suất cho vay qua đêm VND là 3.98%/năm, không thay đổi nhiều so với cuối tháng 01.
- Đồng USD đã không thể tăng giá kể từ khi Trump nhậm chức đến nay và có nhịp điều chỉnh khá giống giai đoạn Trump 1.0. Hiện tại, sự bất định trong chính sách thuế quan sẽ vẫn ở mức cao trong khi các kế hoạch về thuế quan có thể sẽ được hoàn thiện trong những tháng tới. Cùng với đó, lập trường chính sách thận trọng của Fed về việc thực hiện các đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo sẽ có thể tiếp tục hỗ trợ cho đồng đô la Mỹ.
- Diễn biến nổi bật nhất đối với tỷ giá USDVND trong tháng qua là việc NHNN liên tiếp điều chỉnh tăng tỷ giá trung tâm đồng thời thay đổi giá mua-bán USD tại Sở giao dịch. Hàm ý: NHNN đang chọn một cách tiếp cận mang tính thị trường hơn và linh hoạt hơn đối với việc điều hành tỷ giá đồng thời có thể coi đây là biện pháp nhằm bảo toàn dự trữ ngoại hối.
- Một số định hướng điều hành chính sách tiền tệ năm 2025:
- NHNN đã nâng mục tiêu tăng trưởng tín dụng lên 16%, cao hơn mức tăng 15.1% trong năm 2024.
- Việc Chính phủ nới lỏng mục tiêu lạm phát lên mức 4.5-5.0% có thể gián tiếp ảnh hưởng đến định hướng điều hành cung tiền/tín dụng trong năm 2025.
- Vấn đề điều hành lãi suất và tỷ giá được coi là nhiệm vụ khó khăn và thách thức
NHNN HÚT RÒNG TRÊN THỊ TRƯỜNG MỞ TRONG THÁNG 02/2025
- Xu hướng hút ròng là chủ đạo trên thị trường mở trong tháng 02 do một lượng lớn từ kênh cho vay cầm cố đáo hạn. Tính đến ngày 21/02/25, NHNN đã hút ròng khoảng 46,100 tỷ đồng ở kênh cầm cố, quy mô cho vay qua kênh này giảm từ 133,600 tỷ đồng vào cuối tháng 01 còn 87,5 nghìn tỷ đồng.
- Hoạt động phát hành tín phiếu là không đáng kể, chủ yếu để cân bằng lại lượng tín phiếu đáo hạn. Tính đến ngày 21/02/25, lượng tín phiếu đang lưu hành đạt xấp xỉ 21,700 tỷ đồng. Đáng chú ý, lãi suất tín phiếu NHNN giảm nhẹ 20 điểm cơ bản so với cuối tháng trước còn 3.8%/năm.
- Từ ngày 01-21/02/25, NHNN hút ròng khoảng 38,000 tỷ đồng trên thị trường mở.
LÃI SUẤT CHO VAY QUA ĐÊM ỔN ĐỊNH DẦN VỀ CUỐI THÁNG
- Lãi suất cho vay qua đêm trên thị trường liên ngân hàng có nhịp tăng mạnh trong nửa đầu tháng nhưng sau đó đã ổn định trở lại. Tại ngày 21/02, lãi suất cho vay qua đêm VND là 3.98%/năm, không thay đổi nhiều so với cuối tháng 01. Trong khi đó, lãi suất cho vay qua đêm USD ổn định ở mức 4.3%/năm, chênh lệch lãi suất USD-VND hiện tại là khoảng 30 điểm cơ bản.
- Quy mô giao dịch trên thị trường liên ngân hàng ổn định ở mức 450 nghìn tỷ đồng/phiên đối với giao dịch đồng VND, trong khi đó tăng mạnh khoảng 16.6% so với tháng trước đối với các giao dịch bằng đồng USD
CHỈ SỐ DXY ĐIỀU CHỈNH TRONG THÁNG 02/2025
- Đồng USD đã không thể tăng giá kể từ khi Trump nhậm chức đến nay và có nhịp điều chỉnh khá giống giai đoạn Trump 1.0. Nguyên nhân là do ảnh hưởng của kế hoạch thuế quan của Tổng thống Trump vẫn chưa cho thấy sự gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu như lo ngại trước đây. Trong khi đó, các số liệu kinh tế không được lạc quan tại Mỹ và kỳ vọng tăng lãi suất tiếp theo của NHTW Nhật Bản đang khuyến khích đồng yên phục hồi.
- Hiện tại, sự bất định trong chính sách thuế quan sẽ vẫn ở mức cao trong khi các kế hoạch về thuế quan có thể sẽ được hoàn thiện trong những tháng tới. Cùng với đó, lập trường chính sách thận trọng của Fed về việc thực hiện các đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo sẽ có thể tiếp tục hỗ trợ cho đồng đô la Mỹ
TỶ GIÁ BIẾN ĐỘNG MẠNH ĐẦU THÁNG NHƯNG ĐÃ ỔN ĐỊNH TRỞ LẠI
- Mặc dù chỉ số DXY điều chỉnh khá mạnh trong tháng 2/2025, tỷ giá USDVND tăng mạnh trong nửa đầu tháng sau đó dần ổn định trở lại. Diễn biến nổi bật nhất đối với tỷ giá USDVND trong tháng qua là việc NHNN liên tiếp điều chỉnh tăng tỷ giá trung tâm đồng thời thay đổi giá mua-bán USD tại Sở giao dịch.
- So với đầu năm, tỷ giá trung tâm đã tăng 1.25% so với đầu năm lên 24,638 đồng/USD, tỷ giá bình quân trên thị trường liên ngân hàng tại ngày 21/02 là 25,520 đồng/USD, tăng 0.14% so với đầu năm. Trong khi đó, tỷ giá bán niêm yết tại VCB biến động mạnh hơn, lên mức 25,690 đồng/USD tại ngày 25/02, cao hơn 0.54% so với đầu năm. Trái lại, tỷ giá bán trên thị trường tự do giảm 0,52% so với đầu năm.
- Trong tháng 02/2025, KBNN đăng ký mua ngoại tệ từ NHTM khoảng 500 triệu $, cùng với áp lực trả nợ ngoại tệ của một số doanh nghiệp lớn. Dù vậy, cung – cầu ngoại tệ vẫn tương đối cân bằng và NHNN chưa phải can thiệp bán ngoại tệ từ đầu năm đến nay
NHNN THAY ĐỔI CÁCH TIẾP CẬN LINH HOẠT HƠN VỚI TỶ GIÁ
Theo quan điểm của VDSC, việc nâng tỷ giá trung tâm đồng thời thay đổi cách thức niêm yết giá mua-bán ngoại tệ tại Sở giao dịch NHNN trong tháng 02/2025 có một số hàm ý sau:
- NHNN đang chọn một cách tiếp cận mang tính thị trường hơn và linh hoạt hơn đối với việc điều hành tỷ giá. Cụ thể, hành động nâng dần tỷ giá trung tâm phản ánh việc SBV chấp nhận cho tiền đồng mất giá từ từ. Hiện tại, trần tỷ giá dựa trên biên độ +5% đang là 25,870 đồng/USD, cao hơn 350 đồng/USD so với tỷ giá bình quân trên thị trường liên ngân hàng.
- Từ ngày 11/02, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) đã thay đổi phương pháp xác định giá mua - bán USD, chuyển sang cơ chế bám sát biến động tỷ giá trung tâm hàng ngày thay vì duy trì mức cố định. Cụ thể, tỷ giá mua giao ngay cao hơn 50 đồng so với tỷ giá sàn và tỷ giá bán giao ngay thấp hơn 50 đồng so với tỷ giá trần.
- Khác với năm 2024, khi áp lực tỷ giá tăng mạnh, NHNN thường bán ngoại tệ can thiệp ở một mức giá bán cố định thì từ đầu năm đến nay, NHNN vẫn chưa phải bán ngoại tệ. Với dự trữ ngoại hối đã giảm gần 10 tỷ $ trong năm 2024, hành động mới đây của NHNN có thể là biện pháp nhằm bảo toàn dự trữ ngoại hối. Tuy vậy, chúng tôi cho rằng NHNN vẫn có thể bán ngoại tệ can thiệp khi nhu cầu USD tăng mạnh.
ĐỊNH HƯỚNG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ NĂM 2025
- Để đạt được mục tiêu tăng trưởng kinh tế năm 2025 ở mức 8%, NHNN đã nâng mục tiêu tăng trưởng tín dụng lên 16%, cao hơn mức tăng 15,1% trong năm 2024. Đồng thời, các NHTM cũng đã được giao chỉ tiêu tín dụng ngay từ đầu năm và có dư địa điều chỉnh (nếu cần).
- Tại Hội nghị Chính phủ với các địa phương về tăng trưởng kinh tế, NHNN đã đưa ra một số giải pháp nhằm giúp tín dụng đạt được chỉ tiêu đề ra gồm: 1. Hỗ trợ vay vốn cho lĩnh vực ưu tiên, bao gồm doanh nghiệp nhỏ và vừa, 2. Tháo gỡ pháp lý cho các dự án BĐS, 3. Đánh giá và cải tiến đối với các gói hỗ trợ vay mua nhà ở.
- Tăng trưởng tín dụng tính đến cuối tháng 01/2025 ước đạt 0.65% so với đầu năm, tuy nhiên, nhu cầu vốn có vẻ chững lại trong đầu tháng 02.
- Việc Chính phủ nới lỏng mục tiêu lạm phát lên mức 4.5-5.0% có thể gián tiếp ảnh hưởng đến định hướng điều hành cung tiền/tín dụng trong năm 2025.
- Vấn đề điều hành lãi suất và tỷ giá được coi là nhiệm vụ khó khăn và thách thức. Như đã đề cập ở slide trước, NHNN đang hướng đến một cách tiếp cận linh hoạt hơn đối với tỷ giá. Ở khía cạnh lãi suất, chúng tôi cho rằng lãi suất vẫn tuỳ thuộc vào diễn biến cung-cầu vốn trong nền kinh tế và khả năng cân đối của từng ngân hàng.
- Từ đầu năm đến nay, lãi suất huy động bình quân không thay đổi nhiều, chỉ tăng rải rác ở một số ngân hàng thuộc Tier 3 (KienLong Bank, VietBank...). Trong khi đó, một số NHTM dự kiến sẽ triển khai các gói kích thích vay mua nhà ở với lãi suất ưu đãi trong thời gian đầu
Không có nhận xét nào:
Đăng nhận xét