Việc áp dụng thuế quan và trục xuất có nguy cơ gây ra sự bất ổn 'gây thiệt hại' cho nền kinh tế
COLBY SMITH Báo cáo bổ sung của Sam Fleming ở London
Donald Trump năm nay cho biết, nếu ông tái đắc cử, “thu nhập sẽ tăng vọt, lạm phát sẽ biến mất hoàn toàn, việc làm sẽ quay trở lại và tầng lớp trung lưu sẽ thịnh vượng hơn bao giờ hết”. Phần lớn cử tri Mỹ đã ủng hộ quan điểm đó, nhưng nhiều nhà kinh tế thì không.
Họ cảnh báo rằng kế hoạch ban hành các mức thuế sâu rộng và trục xuất hàng triệu người nhập cư của ông có nguy cơ trái ngược hoàn toàn với những gì tổng thống đắc cử tuyên bố - gây ra áp lực lạm phát khi cơn khủng hoảng tồi tệ nhất trong một thế hệ vẫn chưa được chế ngự hoàn toàn.
Trong khi thị trường chứng khoán được thúc đẩy nhờ cam kết giảm thuế cho người giàu và các tập đoàn của Trump, những người khác cho rằng những động thái đó sẽ tích tụ các vấn đề trong nhiều năm tới, làm gia tăng thâm hụt ngân sách vốn đã lớn của chính phủ.
Thêm vào đó là lời đe dọa can thiệp vào ngân hàng trung ương Mỹ của tổng thống đắc cử và nhiều người cho rằng nhiệm kỳ thứ hai của Trump tại Nhà Trắng có thể gây rắc rối cho nền kinh tế lớn nhất thế giới.
David Wilcox, cựu nhân viên Cục Dự trữ Liên bang hiện đang làm việc tại Viện Kinh tế Quốc tế Peterson, cho biết: “Những loại chính sách này - trục xuất, xâm phạm quyền độc lập của Fed, thuế quan ở mức chưa từng có - tất cả đều tạo thêm sự bất ổn cho môi trường kinh tế”.
Wilcox nói: “Ngày nay không có nhiều điều có thể đoàn kết các doanh nhân, hộ gia đình và các nhà hoạch định chính sách. “Nhưng có một khái niệm có thể đoàn kết tất cả mọi người, đó là sự không chắc chắn thực sự gây tổn hại về mặt kinh tế.”
Các nhà kinh tế ủng hộ chương trình nghị sự kinh tế của Trump - như Stephen Moore, Arthur Laffer và Larry Kudlow - tin rằng việc cắt giảm thuế của ông sẽ thúc đẩy nhu cầu. Tác động của chúng đối với tăng trưởng sẽ làm tăng nguồn thu từ thuế, đồng thời làm giảm mức thâm hụt khổng lồ của đất nước.
Những người khác cho rằng mức thuế thấp hơn cũng có thể mang lại động lực tăng trưởng trong ngắn hạn. James Knightley, chuyên gia kinh tế tại Ngân hàng ING cho biết: “Chiến thắng của Trump sẽ đảm bảo một môi trường thuế thấp hơn, giúp thúc đẩy tâm lý và chi tiêu trong thời gian tới”. “Tuy nhiên, các mức thuế đã hứa, kiểm soát nhập cư và chi phí vay cao hơn sẽ ngày càng trở thành những trở ngại trong nhiệm kỳ tổng thống của ông.”
Nền kinh tế lớn nhất thế giới, theo hầu hết các thước đo, đang ở trong tình trạng sức khỏe khắc nghiệt. Việc làm dồi dào, tỷ lệ sa thải thấp và người tiêu dùng tiếp tục chi tiêu, bất chấp lãi suất ở Mỹ tăng cao, khiến chi phí đi vay ở mức cao nhất trong 23 năm. Lạm phát đã giảm từ hơn 7% xuống gần đạt mục tiêu 2% của Fed, cho thấy khả năng hạ cánh mềm được nhiều người mong đợi là trong tầm tay.
Karen Dynan, cựu nhân viên cấp cao của Fed hiện đang làm việc tại Đại học Harvard, cho biết: “Nền kinh tế vẫn khá vững chắc”. “Chúng ta đang tiến gần hơn đến điều kiện lạm phát bình thường [và] không có gì cho thấy thị trường lao động đang ở tình trạng tồi tệ hơn.”
Kế hoạch của Trump tập trung vào việc áp dụng các mức thuế quan mà ông tuyên bố sẽ không chỉ thúc đẩy hoạt động sản xuất của Mỹ, tạo việc làm và giảm giá mà còn mang lại cho Mỹ một công cụ thương lượng mạnh mẽ trong các cuộc đàm phán với các đồng minh và đối thủ.
Gọi những khoản thuế như vậy là “điều vĩ đại nhất từng được phát minh”, Trump đã đưa ra ý tưởng về mức thuế tổng thể lên tới 20% đối với tất cả hàng nhập khẩu cũng như mức thuế 60% đối với hàng hóa Trung Quốc.
Ông cho biết ông sẽ kết hợp những kế hoạch đó với điều mà ông coi là “chương trình trục xuất lớn nhất trong lịch sử nước Mỹ”. Nếu tổng thống đắc cử ban hành chương trình đó - thu hẹp lực lượng lao động của Mỹ trong quá trình này - các nhà kinh tế cảnh báo rằng chương trình đó có thể đẩy tiền lương lên cao và hủy bỏ một số công việc mà Fed đã thực hiện cho đến nay trong việc giải quyết lạm phát.
Şebnem Kalemli-Özcan, nhà kinh tế tại Đại học Brown, dự đoán rằng tỷ lệ thất nghiệp cũng có thể gia tăng do các doanh nghiệp buộc phải cắt giảm chi phí do thuế quan và lương cao hơn gây ra. Kalemli-Özcan cho biết: “Những chính sách này được thúc đẩy như những chính sách sẽ tạo ra nhiều việc làm hơn cho người Mỹ, nhưng hiệu quả sẽ hoàn toàn ngược lại”.
Fed, bắt đầu giảm chi phí đi vay vào tháng 9, có khả năng sẽ bị buộc phải đảo ngược lộ trình.
Trong nhiệm kỳ đầu tiên, Trump liên tục công kích Fed và chủ tịch Jay Powell vì không hạ lãi suất sớm hơn và quyết liệt hơn. Lần này, ông đã can thiệp trực tiếp hơn vào ngân hàng trung ương, bao gồm cả việc ủng hộ việc có tiếng nói lớn hơn trong các quyết định chính sách tiền tệ.
Theo Mô hình ngân sách Penn Wharton tại Hội nghị thượng đỉnh kinh tế Mỹ, lời hứa của Trump sẽ gia hạn cắt giảm thuế cho người giàu, cũng như giảm thuế suất doanh nghiệp đối với các nhà sản xuất trong nước và miễn một số khoản bồi thường nhất định từ thuế thu nhập, sẽ làm tăng thêm 5,800 tỷ USD vào thâm hụt trong thập kỷ tới. Đại học Pennsylvania.
“Cuộc trò chuyện mà chúng ta cần có với tư cách là một quốc gia là về việc đưa chính sách tài khóa đi theo quỹ đạo bền vững. Bước đầu tiên để giải quyết vấn đề đó không phải là ban hành một chương trình chi tiêu bổ sung hay cắt giảm thuế mạnh mẽ”, Wilcox, cũng là giám đốc nghiên cứu Hoa Kỳ tại Bloomberg Economics, cho biết.
“Trump đã nói rõ rằng ông ấy không quan tâm gì đến sự bền vững tài chính.”
Chiến thắng của Trump đặt bẫy cho các ngân hàng trung ương
Chiến thắng vang dội của Donald Trump ở Mỹ đã tạo ra những bẫy gấu để các ngân hàng trung ương né tránh trong những tuần và tháng tới. Sự thay đổi sắp tới trong chính quyền Hoa Kỳ gây ra một cuộc khủng hoảng nào đó cho các quan chức tiền tệ.
Với sự không chắc chắn về kết quả bầu cử trước đó, không có ngân hàng trung ương nào - kể cả ở Mỹ, Châu Âu, Nhật Bản hay các nền kinh tế mới nổi - có thể dự đoán được chiến thắng của Đảng Cộng hòa.
Không có chính sách nào được thiết lập phù hợp. Họ sẽ cần phải chứng tỏ một lần nữa rằng họ rất giỏi thích ứng với các sự kiện.
Lúc đầu, các biện pháp bảo vệ thể chế và các kịch bản lỗi thời luôn có sẵn cho những kết quả không mong đợi như thế này. Chúng ta có thể mong đợi sự thể hiện sự tôn trọng đối với nhiệm vụ ổn định giá cả của Ngân hàng Trung ương Anh khi ngân hàng này công bố lãi suất vào giờ ăn trưa ở châu Âu hôm nay và không có bình luận nào về cuộc bầu cử Hoa Kỳ.
Thống đốc Andrew Bailey có thể sẽ sử dụng áp lực lạm phát và tiền lương thấp hơn để biện minh cho việc cắt giảm lãi suất chính sách 1/4 điểm. Bailey sẽ thích nghe có vẻ nhàm chán.
Đạo luật này dự kiến sẽ được nhân rộng vài giờ sau đó tại Washington tại Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ. Chủ tịch Jay Powell sẵn sàng trích dẫn tiến bộ về lạm phát là lý do đằng sau việc cắt giảm 1/4 điểm của chính ông.
Ông sẽ nói rằng Ủy ban Thị trường Mở Liên bang thiết lập chính sách đang thực hiện nhiệm vụ của mình để đảm bảo việc làm tối đa và giá cả ổn định.
May mắn thay cho cả Fed và BoE, lời nói và hành động của họ đều phản ánh thực tế. Các quyết định trước mắt của họ không liên quan gì đến Trump và phản ánh mong muốn tuân thủ nhiệm vụ của họ.
Kém may mắn hơn về mặt này là Ngân hàng Nhật Bản, trong cuộc họp tuần trước đã tuyên bố rõ ràng rằng họ sẽ “chú ý đúng mức đến những diễn biến trên thị trường tài chính và ngoại hối” trong việc ấn định lãi suất.
Đồng yên giảm 1.7% xuống còn 154.30 yên ăn 1 đô la sau khi có kết quả bầu cử, khiến BoJ chịu thêm áp lực phải tăng lãi suất một lần nữa - có lẽ sớm hơn mức các quan chức ở Tokyo thực sự mong muốn.
Các mệnh lệnh và quy ước cũng bảo vệ các ngân hàng trung ương nếu được hỏi họ sẽ phản ứng thế nào trước nhiệm kỳ tổng thống của Trump. Họ chắc chắn sẽ nói rằng họ không thể thiết lập chính sách tiền tệ dựa trên các giả thuyết và cần phải chờ xem các chính sách của chính quyền mới.
Tất nhiên, những chiến thuật này tránh được những vấn đề chính có thể khiến mọi người khác lo lắng và sẽ gây khó chịu khi xem trong các cuộc họp báo. Nhưng tỏ ra bình tĩnh và bám sát nhiệm vụ là lợi ích chính của các thể chế kinh tế có thể mang lại sự ổn định tại thời điểm không chắc chắn và hỗn loạn.
Nhưng nơi mà các ngân hàng trung ương bị ảnh hưởng nhiều nhất là khả năng lập mô hình kinh tế của họ. Nếu Trump sử dụng quyền lực mới của mình để áp đặt thuế quan ở mức những năm 1930, trục xuất hàng loạt người nhập cư và cắt giảm thuế triệt để như ông đã hứa, thì các mô hình kinh tế sẽ cực kỳ kém trong việc đối phó với những thay đổi lớn như vậy. Chúng dựa trên dữ liệu trong những thời kỳ tương đối bình lặng và đấu tranh để đối phó với hậu quả của những thời kỳ hỗn loạn hơn.
Nếu họ dựa vào các mô hình chính của mình, các ngân hàng trung ương có nguy cơ bị che mắt bởi thế giới căng thẳng địa chính trị có thể xảy ra, các cuộc chiến thương mại khốc liệt và việc một tổng thống có ý định có tiếng nói trong các quyết định của Fed.
Ví dụ, IMF tháng trước đã đưa ra một kịch bản dự báo cho thấy mức thuế cao của Mỹ, tình trạng di cư thấp, căng thẳng thương mại toàn cầu và thị trường tài chính toàn cầu lo lắng sẽ đẩy lạm phát lên tối đa 0.2 điểm phần trăm so với con đường dự đoán chính ở Mỹ, Châu Âu, Trung Quốc hoặc thế giới.
Điều đó cho thấy các chính sách của Trump nhiều nhất cũng tương đương với việc dự báo sai một phần dữ liệu lạm phát hàng tháng. Chúng tôi biết điều đó là vô nghĩa vì sự gián đoạn chuỗi cung ứng sau Covid đã đẩy lạm phát của Mỹ tăng từ gần mục tiêu 2% vào đầu năm 2021 lên 7.2% vào tháng 6 năm 2022.
Khi đó, bẫy gấu lớn nhất đối với các ngân hàng trung ương sẽ xuất hiện khi Trump sử dụng quyền lực của mình một cách rộng rãi. Các quan chức cần phải sáng suốt về các chính sách gây lạm phát nói chung của ông cho dù đó là cắt giảm thuế hay thuế quan.
Các ngân hàng trung ương nhìn chung đã không lường trước và chống lại đợt lạm phát vào năm 2021 bằng một phản ứng muộn màng nhưng mạnh mẽ. Giai đoạn tới nguy hiểm hơn. Trump có khả năng tấn công Fed nếu cơ quan này tìm cách chống lại các chính sách của ông hoặc nếu lạm phát tăng cao - cho dù điều này có công bằng hay không.
Ở phần còn lại của thế giới, công chúng sẽ ít hiểu biết hơn về việc các ngân hàng trung ương mất quyền kiểm soát giá lần thứ hai trong vòng 5 năm, ngay cả khi họ không thể kiểm soát các sự kiện.
Phòng thủ thể chế cho đến nay chỉ có thể che chắn cho các quan chức. Nếu Trump nghiêm túc với các đề xuất kinh tế của mình, một giai đoạn khó khăn hơn sẽ đến với các ngân hàng trung ương.
Không có nhận xét nào:
Đăng nhận xét