Điểm chính
- Các giao dịch chênh lệch sử dụng Yên Nhật đang bị đảo ngược mạnh mẽ khi thị trường dự đoán Fed sẽ báo hiệu cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 7. Trong khi đó, Ngân hàng Nhật Bản dự kiến sẽ tăng lãi suất và điều chỉnh việc mua trái phiếu, điều này có thể hỗ trợ Yên Nhật.
- Những sự kiện đảo ngược giao dịch chênh lệch như vậy đã thường xảy ra trong quá khứ, chẳng hạn như việc loại bỏ neo đồng Franc Thụy Sĩ hoặc cuộc khủng hoảng đồng Lira Thổ Nhĩ Kỳ.
- Những trường hợp lịch sử này chứng minh rằng việc đảo ngược giao dịch chênh lệch có thể thắt chặt điều kiện tài chính và gia tăng biến động thị trường.
Giao dịch chênh lệch (carry trade), một chiến lược phổ biến trên thị trường ngoại hối, liên quan đến việc vay một loại tiền tệ có lãi suất thấp để đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao hơn. Trong nhiều năm, Yên Nhật đã là nền tảng của chiến lược này do lãi suất thấp liên tục của Nhật Bản. Tuy nhiên, khi điều kiện thị trường thay đổi, chiến lược này có thể sụp đổ, dẫn đến "đảo ngược giao dịch chênh lệch", có tác động sâu rộng đến Yên Nhật và thị trường toàn cầu.
Hiểu về đảo ngược giao dịch chênh lệch
Giao dịch chênh lệch có thể mang lại lợi nhuận cao trong điều kiện thị trường ổn định, nhưng chúng dễ bị tổn thương trước sự thay đổi tâm lý rủi ro hoặc thay đổi chênh lệch lãi suất. Khi các nhà đầu tư dự đoán suy thoái hoặc gia tăng rủi ro địa chính trị, họ trở nên ngại rủi ro và đảo ngược các giao dịch này bằng cách bán các tài sản có lợi suất cao hơn và mua lại đồng tiền tài trợ, trong trường hợp này là Yên Nhật. Nhu cầu đột ngột đối với Yên Nhật có thể dẫn đến sự tăng giá mạnh của nó. Khi Yên Nhật tăng giá, các nhà giao dịch khác cũng có thể quyết định đảo ngược vị thế của họ để tránh thua lỗ hơn nữa, tạo ra một vòng phản hồi đẩy nhanh sự tăng giá của Yên Nhật.
Các trường hợp lịch sử
Cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008
Trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, việc đảo ngược giao dịch chênh lệch diễn ra mạnh mẽ. Khi thị trường toàn cầu lao dốc, các nhà đầu tư đã rút khỏi các tài sản rủi ro và chuyển tiền về các loại tiền tệ an toàn hơn. Yên Nhật, hưởng lợi từ sự chạy trốn an toàn này, đã tăng giá đáng kể so với các loại tiền tệ khác. Sự tăng giá nhanh chóng này đã làm trầm trọng thêm tình trạng hỗn loạn trên thị trường toàn cầu, khi sự mạnh lên đột ngột của Yên Nhật gây tổn hại cho các nhà xuất khẩu Nhật Bản và gia tăng căng thẳng tài chính trên toàn thế giới.
Khủng hoảng tài chính châu Á (1997-1998)
Các quốc gia như Thái Lan, Malaysia và Indonesia đã neo tỷ giá tiền tệ của họ với đồng đô la Mỹ, khiến hàng xuất khẩu của họ cạnh tranh và thu hút các nhà giao dịch chênh lệch. Khi đồng đô la Mỹ tăng giá, các nước này phải bán dự trữ ngoại tệ của mình để duy trì tỷ giá cố định. Khi điều kiện xấu đi, các nhà đầu tư rút lui, đặt cược chống lại các loại tiền tệ này, dẫn đến sự sụp đổ của chúng. IMF đã can thiệp, cung cấp khoản vay để đổi lấy cải cách kinh tế, nhưng cuộc khủng hoảng đã để lại những tác động lâu dài đối với các nền kinh tế này.
Sự sụp đổ của đồng Rúp Nga (1998)
Tình trạng là một siêu cường hàng hóa của Nga và lợi suất cao mà điều này có thể tạo ra đã khiến Rúp trở nên phổ biến trong các giao dịch chênh lệch, ít nhất là cho đến khi cuộc xâm lược Ukraine.
Năm 1998, đồng Rúp Nga phải đối mặt với một cuộc khủng hoảng nghiêm trọng. Các nhà đầu cơ đặt cược chống lại đồng Rúp buộc chính phủ Nga phải chi 6 tỷ đô la dự trữ của mình để duy trì tỷ giá cố định với đồng đô la Mỹ. Kết hợp với giá hàng hóa giảm mạnh và thuế thu nhập kém, nợ của Nga vượt quá 40% thu nhập thuế của nước này. Khi các nhà đầu tư rút lui, đồng Rúp phải được phá giá, dẫn đến một cuộc khủng hoảng tài chính lớn, lạm phát tăng vọt và bất ổn xã hội.
Loại bỏ neo đồng Franc Thụy Sĩ (2015)
Vào tháng 1 năm 2015, Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ bất ngờ loại bỏ neo của đồng Franc Thụy Sĩ với đồng Euro, vốn đã được áp dụng kể từ năm 2011 để ngăn chặn đồng Franc tăng giá quá nhiều. Động thái đột ngột này khiến đồng Franc tăng vọt gần 30% so với đồng Euro trong vòng vài phút. Sự tăng giá đột ngột này gây ra sự tàn phá trên thị trường toàn cầu, gây ra tổn thất lớn cho các nhà đầu tư và doanh nghiệp đã vay bằng Franc hoặc nắm giữ các vị thế Franc Thụy Sĩ lớn. Việc loại bỏ neo đã dẫn đến việc đảo ngược các giao dịch chênh lệch khi các nhà đầu tư đổ xô để bao phủ các vị thế của họ, dẫn đến sự biến động nghiêm trọng trên thị trường tiền tệ.
Cuộc khủng hoảng đồng Lira Thổ Nhĩ Kỳ
Vào đầu những năm 2010, đồng Lira Thổ Nhĩ Kỳ trở thành một mục yêu thích cho các giao dịch chênh lệch, đặc biệt là đối với các nhà đầu tư bằng đô la Mỹ. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã cắt giảm lãi suất xuống gần bằng không, trong khi nền kinh tế Thổ Nhĩ Kỳ đang bùng nổ, khiến đồng Lira trở nên rất hấp dẫn. Tuy nhiên, bất ổn chính trị và quản lý kinh tế kém của chính phủ Thổ Nhĩ Kỳ, bao gồm cả các biện pháp mạnh tay của Thủ tướng Erdogan và sự can thiệp vào các chính sách tài khóa, đã dẫn đến một loạt các cuộc khủng hoảng. Năm 2018, đồng Lira mất giá đáng kể khi các nhà đầu tư mất niềm tin, dẫn đến việc đảo ngược giao dịch chênh lệch lớn. Những nỗ lực của ngân hàng trung ương Thổ Nhĩ Kỳ nhằm kiểm soát lạm phát bằng cách điều chỉnh lãi suất đã không thể ổn định đồng tiền, dẫn đến tình trạng hỗn loạn kinh tế và lạm phát cao hơn nữa.
Tình hình hiện tại
Trên thị trường hiện tại, các dấu hiệu của việc đảo ngược giao dịch chênh lệch đang xuất hiện một lần nữa. Một số yếu tố góp phần vào sự phát triển này:
- Chênh lệch lãi suất: Với các ngân hàng trung ương, đặc biệt là Cục Dự trữ Liên bang, báo hiệu khả năng cắt giảm lãi suất, sự hấp dẫn của các giao dịch chênh lệch giảm đi. Các nhà đầu tư đang chuẩn bị cho sự thay đổi trong môi trường lãi suất, dẫn đến việc đánh giá lại các vị thế của họ.
- Bất ổn kinh tế toàn cầu: Tăng cường căng thẳng địa chính trị, tranh chấp thương mại và tăng trưởng kinh tế toàn cầu chậm lại đang góp phần vào tâm lý thị trường thận trọng hơn. Các nhà đầu tư ngày càng tìm kiếm tài sản trú ẩn an toàn, bao gồm cả Yên Nhật.
- Chính sách kinh tế Nhật Bản: Các chính sách kinh tế của Nhật Bản, bao gồm cả những chính sách liên quan đến Yên Nhật, là rất quan trọng. Bất kỳ dấu hiệu nào về sự thay đổi trong các chính sách lãi suất của Nhật Bản hoặc sự can thiệp vào thị trường ngoại hối có thể ảnh hưởng đến động lực giao dịch chênh lệch.
Tác động đến thị trường toàn cầu
Việc đảo ngược giao dịch chênh lệch liên quan đến Yên Nhật có thể có một số tác động đáng kể đến thị trường toàn cầu:
- Biến động tiền tệ: Sự tăng giá đột ngột của Yên Nhật có thể dẫn đến tăng cường biến động trên thị trường ngoại hối, ảnh hưởng đến các loại tiền tệ lớn khác và tạo ra hiệu ứng lan truyền trên toàn hệ thống tài chính toàn cầu.
- Thanh khoản toàn cầu: Khi các nhà đầu tư đưa tiền trở lại Nhật Bản, nó sẽ rút vốn khỏi các thị trường toàn cầu khác. Sự giảm vốn này có thể làm giảm thanh khoản toàn cầu, khiến các công ty và chính phủ bên ngoài Nhật Bản khó tiếp cận vốn hơn và tốn kém hơn. Thanh khoản thấp hơn có thể làm tăng biến động và giảm khả năng tiếp cận tín dụng trên thị trường toàn cầu.
- Áp lực thị trường chứng khoán: Sức mạnh của Yên Nhật có thể làm tổn thương các nhà xuất khẩu Nhật Bản bằng cách khiến hàng hóa của họ trở nên đắt hơn ở nước ngoài, dẫn đến khả năng giảm chỉ số chứng khoán Nhật Bản. Điều này cũng có thể ảnh hưởng đến thị trường toàn cầu, do vai trò của Nhật Bản trong nền kinh tế toàn cầu.
- Giá hàng hóa: Khi Yên Nhật tăng giá, hàng hóa được định giá bằng đô la có thể trở nên rẻ hơn đối với người mua Nhật Bản, tiềm năng ảnh hưởng đến nhu cầu và giá cả toàn cầu đối với các mặt hàng này.
- Tâm lý nhà đầu tư: Việc đảo ngược giao dịch chênh lệch có thể báo hiệu những lo ngại rộng hơn về thị trường, dẫn đến môi trường rủi ro hơn. Sự thay đổi này có thể dẫn đến giá cổ phiếu thấp hơn, tăng nhu cầu đối với tài sản trú ẩn an toàn và tăng biến động trên các lớp tài sản.
Kết luận, việc đảo ngược giao dịch chênh lệch trong Yên Nhật là một sự kiện quan trọng với những tác động sâu rộng. Hiểu được cơ chế và bối cảnh lịch sử của nó giúp các nhà đầu tư và nhà hoạch định chính sách điều hướng sự biến động tiềm ẩn trên thị trường toàn cầu. Khi các dấu hiệu của một sự đảo ngược khác xuất hiện, việc theo dõi các chính sách lãi suất, diễn biến địa chính trị và dữ liệu kinh tế sẽ là điều quan trọng trong việc dự đoán và phản ứng với sự thay đổi thị trường.
Cơ chế và Rủi ro
Sự hấp dẫn của giao dịch chênh lệch Yên là tiềm năng lợi nhuận cao, được khuếch đại bằng việc sử dụng đòn bẩy. Đòn bẩy cho phép các nhà giao dịch khuếch đại khả năng đầu tư của họ vượt quá vốn thực tế, phóng đại cả lợi nhuận và thua lỗ tiềm năng.
Tuy nhiên, chiến lược này không phải không có rủi ro. Biến động tỷ giá hối đoái có thể ảnh hưởng mạnh mẽ đến lợi nhuận của giao dịch chênh lệch. Sự tăng giá đột ngột của Yên Nhật sẽ làm tăng chi phí trả nợ số tiền đã vay, có thể xóa sổ lợi nhuận lãi hoặc dẫn đến thua lỗ. Rủi ro này đã được minh họa rõ nét trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 khi Yên Nhật tăng giá nhanh chóng và các nhà giao dịch phải đối mặt với những thua lỗ lớn.
Tổng quan Lịch sử
Nguồn gốc và Phát triển. Bong bóng tài sản của Nhật Bản vỡ vào đầu những năm 1990, đánh dấu sự khởi đầu của một giai đoạn trì trệ kinh tế và giảm phát được gọi là Thập kỷ Mất mát. Để đối phó, Ngân hàng Nhật Bản đã hạ lãi suất xuống mức chưa từng có để kích thích hoạt động kinh tế.
Những lãi suất thấp này kéo dài sang những năm 2000 và hơn thế nữa, tạo ra điều kiện hoàn hảo cho Giao dịch Chênh lệch Yên Nhật phát triển mạnh. Các nhà đầu tư trên toàn thế giới bị thu hút bởi cơ hội vay mượn rẻ bằng Yên Nhật và đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao hơn ở nơi khác, thúc đẩy một chu kỳ dòng vốn tài chính toàn cầu góp phần vào bong bóng tài sản ở nhiều quốc gia.
Chu kỳ Phát triển và Suy giảm
Giao dịch Chênh lệch Yên đã chứng kiến mức độ hoạt động và lợi nhuận khác nhau trong suốt các thập kỷ, chịu ảnh hưởng bởi các chính sách kinh tế của Nhật Bản, điều kiện tài chính toàn cầu và các cuộc khủng hoảng lớn. Chiến lược này trở nên đặc biệt phổ biến vào đầu những năm 2000, khi lãi suất toàn cầu phân kỳ đáng kể. Tuy nhiên, nó đã phải đối mặt với một thất bại lớn trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 khi sự chạy trốn an toàn dẫn đến sự tăng giá nhanh chóng của Yên Nhật và thanh khoản bị khô hạn. Sự kiện này đã nhấn mạnh rủi ro hệ thống do sự tham gia rộng rãi vào Giao dịch Chênh lệch Yên, thúc đẩy sự giám sát của cơ quan quản lý và đánh giá lại các thực tiễn quản lý rủi ro trong số các nhà đầu tư.
Bối cảnh Kinh tế Nhật Bản
Thập kỷ Mất mát
Thập kỷ Mất mát của Nhật Bản được đặc trưng bởi một vòng luẩn quẩn của giá cả giảm và tăng trưởng trì trệ. Sự sụp đổ của bong bóng tài sản đã khiến các ngân hàng và doanh nghiệp bị gánh nặng bởi các khoản nợ xấu, kìm hãm đầu tư và tiêu dùng. Nỗ lực của Ngân hàng Nhật Bản nhằm chống lại những áp lực giảm phát bằng lãi suất thấp đã đặt nền tảng cho các biện pháp chính sách tiền tệ phi truyền thống, bao gồm nới lỏng định lượng, trong những năm tiếp theo.
Vòng xoáy giảm phát và phản ứng chính sách tiền tệ
Đối mặt với giảm phát dai dẳng, Ngân hàng Nhật Bản đã bắt đầu một loạt các can thiệp chính sách tiền tệ mạnh mẽ. Điều này bao gồm việc thiết lập lãi suất ở mức hoặc gần bằng không và mua tài sản lớn để bơm thanh khoản vào nền kinh tế. Mặc dù những nỗ lực này, Nhật Bản vẫn vật lộn để đạt được lạm phát bền vững hoặc tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ, dẫn đến việc tiếp tục thử nghiệm với các công cụ chính sách tiền tệ, bao gồm cả việc giới thiệu lãi suất âm.
Không có nhận xét nào:
Đăng nhận xét