CPI Tháng 6 của Việt Nam có thể vẫn còn áp lực trước khi giảm trong các tháng tiếp theo

 

Áp lực lạm phát (CPI) có khả năng kéo dài trong tháng 6 trước khi giảm dần

• Trong tháng 5, chỉ số CPI tiêu đề (headline) tăng nhẹ lên 4.44% so với cùng kỳ năm ngoái (so với 4.4% cùng kỳ năm ngoái vào tháng 4), mức cao nhất kể từ tháng 1 năm 2023. Trong 5 tháng đầu năm 2024, CPI tiêu đề tăng 4.03% so với cùng kỳ năm ngoái.
• Chúng tôi dự báo CPI sẽ tăng nhẹ lên 4.45% vào tháng 6 do chi phí nhà ở và xây dựng tăng nhẹ do giá điện tăng.
• Tuy nhiên, CPI có thể giảm dần từ tháng 7 do hiệu ứng nền cao hơn của giá thực phẩm, vận tải và chi phí nhà ở và xây dựng. Chúng tôi duy trì dự báo CPI sẽ trung bình là 3.8% và 3.4% trong năm 2024 và 2025 (so với 3,3% trong năm 2023).
• Giá dầu thô có thể phục hồi trong nửa cuối năm 2024 do nhu cầu theo mùa tăng. Trong khi đó, giá thịt lợn trong nước tăng vọt gần đây có thể giảm sau mùa hè.

CPI tăng nhẹ trong tháng 5 do hiệu ứng nền thấp

• Vào tháng 5, CPI tiêu đề tăng nhẹ lên 4.44% so với cùng kỳ năm ngoái (so với 4.4% cùng kỳ năm ngoái vào tháng 4 và dự báo của chúng tôi là 4.6% so với cùng kỳ năm ngoái) do hiệu ứng nền thấp hơn. So với tháng trước, CPI cơ bản giữ nguyên trong hai tháng liên tiếp, với mức tăng nhẹ lần lượt là 0.05% so với tháng trước vào tháng 5 và 0.08% so với tháng trước vào tháng 4. Trong 5 tháng đầu năm 2024, CPI tiêu đề tăng 4.03% so với cùng kỳ năm ngoái.
• Trong khi đó, lạm phát cơ bản giảm xuống 2.68% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 5 (so với 2.79% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 4), duy trì ở mức tương đối thấp (dưới 3%) trong 6 tháng liên tiếp.

Duy trì dự báo cho năm 2024 và 2025

• Chúng tôi dự báo CPI sẽ tăng nhẹ lên 4.45% vào tháng 6 do chi phí nhà ở và xây dựng tăng nhẹ do giá điện tăng.
• Tuy nhiên, CPI có thể giảm dần từ tháng 7 do hiệu ứng nền cao hơn của giá thực phẩm, vận tải và chi phí nhà ở và xây dựng. Chúng tôi duy trì dự báo CPI sẽ trung bình là 3.8% và 3.4% trong năm 2024 và 2025 (so với 3.3% trong năm 2023).
• Các rủi ro chính ảnh hưởng đến dự báo của chúng tôi là tác động của CPI lớn hơn dự kiến từ (1) chi tiêu tài chính tăng và (2) lương khu vực công và mức lương tối thiểu vùng tăng.

Biến động CPI gần đây ở mức kiểm soát và sẽ không gây áp lực đáng kể lên chính sách nới lỏng tiền tệ của NHNN

Mặc dù CPI của Việt Nam hiện đã vượt qua mức của Hoa Kỳ, EU và các nước trong khu vực (Biểu đồ 4), nhưng nó vẫn nằm trong mục tiêu của NHNN (4.0-4.5% cho năm 2024) và phù hợp với biến động CPI lịch sử trong giai đoạn 2016-2023 (Biểu đồ 5). Do đó, theo chúng tôi, những áp lực CPI gần đây ở mức kiểm soát và sẽ không ảnh hưởng đáng kể đến chính sách tiền tệ thích ứng của NHNN, giống như những gì đã xảy ra vào năm 2008 và 2011.